【晨报精选】
年内债市调整压力最大时期即将过去
上周资金紧张、人民币汇率快贬,中美利差持续缩小,加之通胀预期上行,国内债市调整。但我们认为年内美元升值压力逐渐消退,债市去杠杆持续推进、国内房地产最热时期也即将过去。最为重要的是,房地产周期下行反映需求小周期回落,高通胀预期难以持续。总之,此轮债市调整压力最大时期即将过去。①此轮债市调整一个重要触发因素在于货币边际收紧。②下半年以来货币边际收紧的原因在于两个:对内资产价格高涨、对外汇率贬值压力较大。1)6月以来货币边际收紧的原因之一:国内资产价格高涨。2)货币边际收紧的原因之二:汇率快速贬值。③国内外资金约束最强时刻即将过去。目前来看,汇率与资产价格因素,二者制约了下半年以来央行货币宽松,我们认为,不论是资产价格还是汇率快贬,两者对资金面造成的压力正不断减弱。值得强调的是,资金并非引导债市利率中枢的核心因素,但资金松紧从侧面反映了债市调整压力。
【行业分析】
SUV受关注,自主品牌向上突破
广州车展SUV新品不断,2017年SUV有望保持较高增速,自主品牌关注度提升,高端化突破趋势已现,各企业对新能源汽车的重视度继续提高。受乘用车购置税减半优惠即将到期影响,预计到年底乘用车销量将维持高增长态势。展望2017年,SUV市场依然是增速最高的细分领域,建议关注有新车型推出的企业,新能源汽车发展趋势不变,国产替代长期来看存在机会。选股逻辑:1)新车周期贡献业绩弹性:强烈推荐上汽集团、广汽集团;2)新能源汽车细分龙头:强烈推荐比亚迪,推荐江淮汽车、宇通客车。
动力电池迎来战国时代
我国动力电池行业结构性过剩初步显现,11月22日工信部发布《汽车动力电池行业规范条件》在产能规模、安全生产、回收利用等多方面加强行业监管要求,动力电池行业将进入“兼并重组、剩者为王”的战国时代,行业资源将向行业龙头快速集中,建议关注行业内产能规模居前、有望率先达标的动力电池行业龙头国轩高科、坚瑞沃能;持续外延并购、整合先进技术和优质渠道的鹏辉能源;受益规模要求下产能建设提速,进入动力电池龙头供应链的先进锂电设备制造企业先导智能等。