【宏观视角】
外贸表现不及预期,进口仍有望改善
9月份进出口增速双双下滑,贸易顺差收缩收窄,外贸表现不及预期。出口方面,对各国出口增速和各主要商品出口均呈普遍回落状态,全球经济低迷、外需乏力是根本原因,并存在主要发达经济体贸易保护加剧的影响。进口方面,部分行业需求有所减弱,仅黑色系需求状况独好,但钢铁行业也出现边际减弱的状况,汽车进口额的较大下滑也值得关注。今年前三季度出口低位平稳波动,进口呈现显著改善趋势。四季度,受制于全球经济低迷和贸易保护主义抬头,尽管人民币汇率持续贬值可能也难对出口增长带来明显提振,出口大概率延续低迷的态势;而考虑到国内的稳增长政策、积极财政结合PPP项目发力,预计进口增速仍将有一定程度的好转。
【行业分析】
白酒结构升级、集中度提升驱动行业成长
考虑到白酒行业:一方面消费升级和行业集中度提升驱动力仍存;另一方面始于2014年的白酒行业复苏2H15营收增速达到高点,估计上市公司3Q16年营收同比增约5%。从三季报角度,我们建议投资者可关注两类品种:(1)3Q16净利可延续较快增速,且估值不高的品种,主要是贵州茅台、伊利股份、安琪酵母等;(2)3Q16净利增速有望环比显著提升的品种,主要包括老白干、桃李面包、三全食品等。
银行估值存修复空间,等待弹性催化剂
银行股估值处于低位,之前市场对银行息差收窄、资产增量和盈利能力下行等的悲观预期已充分被估值反应,目前银行股基本面较为稳定并释放积极信号,在宏观经济平稳运行的情冴下,银行的估值具有很强的安全边际。银行股息率(4.7%)较实际利率的相对收益明显,在低利率和资产荒叠加背景下,我们对板块4季度的表现保持乐观,考虑17年PB目前行业估值已不到0.8xPB(0.78x),估值存在持续修复的空间,但进一步向上弹性仍需等待催化剂的出现。个股方面推荐北京、南京、中信、招商和浦发。
【公司评级】
强烈推荐佳都科技
公司在人脸识别、智能视频分析等人工智能领域掌握了自主核心技术,动态人脸识别国际领先。随着人脸识别以及智慧安防需求的爆发,公司占据了视频监控场景应用的关键技术要塞,未来的智慧安防在硬件向信息系统转型的过程中,将大放光彩。同时,公司智能轨道交通业务大单不断,今年轨道交通的订单涨幅已经超过100%,接近10亿规模。随着这些订单的陆续释放,公司将确保高增长的态势。预计公司2016-2018年营业收入规模约为34.5亿元、45.6亿元和60.1亿元,同期每股EPS分别为0.17元、0.29元和0.45元,对应动态PE为59倍、35倍和23倍。当前估值相对合理,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
推荐上海电影
上海电影是深耕发行+放映的区域电影巨头:自建院线逐步进入成熟期,募投项目为放映业务助力;背靠上影集团,未来有望打造一体化产业链;投资建议:我们判断2017年电影市场将在低基数、丰富的海外大片背景下逐渐转暖下,叠加公司自有影院进入成熟期,集团制片业务催化发行业务,有望在17年迎来业绩的持续爆发。预计公司16-18年净利润为2.52、3.37、4.33亿,EPS为0.67、0.9、1.16元,对应的PE为59.6、44.4、34.7倍,给予推荐评级。