【宏观视角】
政策利率仍有上行的可能性
3月16日,央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,均较上次上调10个基点;央行对17家金融机构开展3030亿MLF操作,6个月和12个月分别为3.05%、3.2%,均较上期上调10个基点。
央行在美联储加息之后宣布上调OMO和MLF利率,一是由于开年以来经济基本面有所企稳,二是出于平衡中美利差的考虑。央行在上调利率后的表态这是招标利率随行就市的结果,避免了给市场造成货币政策过度紧缩的信号。
结合今年金融去杠杆、防风险与控制资产价格泡沫的政策目标,以及MPA框架下宏观审慎监管的趋严,与货币和金融市场关联度较高的OMO、MLF等政策利率依然有上调的可能性。从央行的政策导向来看,货币市场流动性大概率维持量宽价升的态势,以约束金融机构的过度扩张及防范金融风险,货币政策维持中性偏紧的姿态。但经济基本面仍存隐忧,未来数月通胀也将处于低位,因此对实体经济影响更为直接的基准利率年内大概率持平,不会有传统意义上的加息。
【公司评级】
推荐安琪酵母
安琪酵母16年实现营收48.6亿,同比增15.4%;归母净利5.35亿,同比增91%,每股收益0.65元。4Q16收入13.6亿,同比增18.4%;归母净利1.52亿,同比增76.8%,每股收益0.18元,4Q16收入、净利基本符合1月19日业绩预告。不同于2H14市场悲观时我们很乐观,我们认为17、18年公司净利增速可能更宜保守。有利方面是主要原料甘庶糖蜜税前节省或近1亿,及4Q16财务有所保留,1Q17增速仍会较高;但新产能投放爬坡、运费上涨、税率、汇兑损益等对17年增速负面影响可能并不小。略下调17、18年EPS预测3%、12%至0.78、0.87元,同比增20%、12%,动态PE为27、24倍。始于2H14安琪赚超额收益明显机会逐渐逝去,公司未来持续成长机会仍明显,静态估值处于合理区间,综合,下调评级至“推荐”。