【宏观视角】
长期性停滞格局仍将延续
2008年金融危机显著改变了全球增长格局,这被称为“长期性停滞”,两种主流解释:一是金融危机的爆发使得驱动全球经济增长的两大引擎——全球化与金融深化发生了停滞甚至逆转;二是危机的爆发重创了全球投资,使得全球储蓄高于全球投资,在实际利率已无法深度下调的情况下,这种状况短期难以改变。我们认为,2017年发达经济体当中,除美国经济较为乐观之外,欧洲经济将面临政治选举不确定性的挑战,日本经济则可能受到强劲日元的冲击和政策空间缩窄的挑战,加拿大经济将受制于能源价格涨势趋弱;新兴市场和发展中经济体中,资源出口国的经济将受到大宗商品价格由反弹转为盘整的影响。总之,由于发达经济体、新兴市场与发展中经济体的经济增长都可能在2017年遭遇逆风,因此2017年的全球经济增速难以显著提高。2017年全球经济增速可能比2016年略高,约为3.3-3.4%,但很难超过3.5%。长期性停滞的阴霾将依然笼罩在暗流涌动的全球经济头上。
【行业分析】
警惕3、4月份计算机行业回调风险
当前,计算机行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为45.33,在28个申万一级行业中排名中游,位列第11位。2010年以来,申万计算机行业挃数市盈率(TTM整体法,剔除负值)最高约为146,最低约为25,均值约为51,当前市盈率低于历史均值水平,但仍大幅超过历史最低水平。最近几周,计算机行业持续上涨,并持续跑赢大盘,但其中领涨的基本都是次新股以及一些高估值股票。随着两会的闭幕,我们认为,市场风险偏好将面临较大的下行压力,应警惕3、4月份计算机行业回调的系统性风险,尤其是叠加4月份一季报业绩不达预期的风险。若3、4月份行业回调,行业中有业绩支撑的白马价值股将迎来反弹机会。在个股选择方面,建议重点关注受益于一带一路、PPP项目大力推广的建筑信息化公司个股。另外,信息安全和自主可孔受益于国家政策推动,行业有望高增长。我们掦荐广联达、捷成股份、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科,建议关注太极股份、神州易桥。
【公司评级】
强烈推荐利尔化学
公司不是单纯周期股,兼具成长性,具体逻辑如下:1)业绩增长:公司业绩未来3年都将保持快速增长,短期(17年)看草铵膦涨价以及传统业务提价,中期(17-18年)看草铵膦量价齐升+江苏快达步入业绩收获期,长期(18-19年)看草铵膦产能达到1.5万吨带来的规模提升和成本下降;2)管理层变更:管理层于16年进行了新老更替,新的领导班子业界口碑优秀,年富力强,有动力做好业绩,公司未来发展值得期待;3)资本运作:公司打造中间体、原药、制剂三头并举的完整的农药产业链,在收购比德生化后,未来存在进一步收购的可能。4)国企改革:公司实际控制人变更后有望迎来更大的发展。从我们1月初推荐以来公司股价保持了稳定的上涨,随着高管增持的结束以及股权变更事项的公告,不确定性因素进一步消除,维持“强烈推荐”投资评级。
推荐埃斯顿
公司机器人与运动控制系统等业务处于快速发展期,有望成为国内机器人本体及系统集成的领先供应商,在智能装备核心部件领域具有技术优势,预计2017~2019年净利润为1.11亿元、1.56亿元、2.16亿元,EPS为0.40元、0.56元、0.78元,对应市盈率为102.9、73.3、52.7倍。维持推荐评级。
推荐海油工程
随着油价回暖,油气勘探开发资本支出开始回升。作为中海油平台建设的主要承接方,公司将受益于中海油的资本支出增长。近年来公司积极开拓海外市场,海外收入占比及国际竞争力都不断提高。看好公司未来的业绩成长,预计公司2017~2019年的EPS分别为0.37元、0.67元、1.02元,对应当前股价的市盈率分别是20.5倍、11.4倍、7.5倍。维持“推荐”评级。