【宏观视角】
外贸弱稳格局不变
10月出口低位小幅回升,符合预期,季调后数据连续三个月在(-7%,-6%)之间,全球弱增长与贸易保护主义抬升背景下,出口保持弱稳格局,汇率贬值对出口提振作用有限。
进口跌幅收窄至-1.4%,人民币计价下的进口同比涨幅扩大,主因大宗商品价格上涨拉动,而从量上看并未体现出国内需求拉动作用的增强。(1)美元计价下进口跌幅收窄,人民币计价下的涨幅扩大至3.2%,但季调后的数据显示再次回归下行通道,表明进口有一定支撑,但基础仍旧不牢;(2)价格上涨拉动明显,原油、铁矿石进口均价涨幅扩大;(3)从量的表现上看,农产品跌幅扩大,大宗商品涨幅收窄,表明国内需求拉动作用较9月份并没有增强;(4)扣除基数因素后,中游机床、汽车进口仍表现低迷,反映实体经济需求层面向上动力一般。
未来看,外贸弱稳格局不变,预计11月进出口小幅回升。(1)出口方面,近期发达国家PMI有一定回升,同时美元阶段性强势,结合基数因素有利(工作日同比多一天),或对出口有一定拉动;但国内PMI新出口订单再次回归荣枯线以下,全球弱增长下出口不存在趋势性好转动力。(2)进口方面,国内经济阶段性企稳对进口有所拉动,同时工作日增加一天,但基数因素略显不利,预计进口小幅波动。