【宏观视角】
外需持续低迷的格局难以改观
预计7月进出口负区间内低位波动,技术性因素外(工作日比去年同期少2天),主因内外部经济短期内仍难实质性改善。出口方面,一是制造业PMI新出口订单连续四个月下滑,6月份已经跌至荣枯线以下(49.6),出口下行压力不减;二是人民币贬值压力仍存,主要来自于内部经济增长比较弱;三是低利率下全球金融不稳定与经济弱增长格局仍将持续,全球贸易短期内仍然很疲软。进口方面,一是制造业PMI进口指数连续三个月处于荣枯线以下,短期来看经济内生增长动能仍然不足;二是价格因素仍然不利,原油等价格同比拖累效应还未消除,PMI原材料购进价格也连续两个月下滑。
年内存降准必要性
我们判断,虽然当前银行间市场资金面相对平衡,但经济内在增长动力下降压力较大,信用风险事件时有发生,国际金融市场的不确定性加大(年内美国加息概率不能完全排除)。因此,在市场对货币政策方向缺乏预期的情况下,降准可以向市场和经济主体释放明确的政策信号,有利于经济增长和市场稳定。
同时,我们认为,结构性的公开市场操作不能取代降准工具。二者信号作用不同,降准的信号作用更加明确。历史上2014年11月,2015年2/4/6/8/10月,2016年2月的降准均向市场释放出明确的政策信号,起到了引导市场预期的主要作用。
我们从产生M2的基础货币与信贷扩张来看,外占下降的趋势不会逆转,再贷款可发力但空间有限,财政或将超预期积极,但因财政存款体量小,无法逆转基础货币下降趋势;而从信贷扩张角度看,地产销售已现回落,即便政府主导的基建投资保持高增长,对于信贷拉动的空间也已接近极限,而实体企业层面需求还未有明显回升的迹象,信贷扩张上行空间有限。总体而言,如果不降准,M2增速将显著低于13%的政策目标,在经济下行压力较大的情况下,不利于下半年稳增长目标的实现,也不利于市场的稳定。
【行业分析】
刷脸时代来临
经过近两个月的试运行,安检人脸识别系统近日在宝安国际机场国内安检区正式投入使用,这也是全国首家将人脸识别系统嵌入机场的安检信息系统,我们迎来刷脸时代。此前人脸识别门禁盈利模式主要是系统销售,当前支付与远程开户领域主要是按次收费,根据我们的测算人脸识别应用:门禁、远程业务办理、支付、取现以及安防市场规模在500-1000亿,由于计算机识别的其他应用中大量涉及人脸识别,所以整个人工识别市场空间更大。
投资建议:维持行业“买入”评级,投资组合为:佳都科技、汉王科技、东方网力、科大讯飞、神思电子以及欧比特。
强调养殖链成本红利
我们再次强调看多7月份原因--“天气催化+基本面转变+中报业绩优势+前期休整到位”。1、天气催化方面,7、8月份是天气炒作旺季,天气的因素还刚开始发威,根据中国天气网发布的报告,新的一轮强降雨将从未来数日开始,后续很可能还会有天气的催化承接。2、基本面方面,成本红利再突显,本次USDA报告显示出玉米、大豆库存上升,目前,受基本面影响,外盘玉米已经跌回到起点,豆粕也跌了不少,玉米、豆粕是饲料、养殖的关键成本,其中玉米占比更达到接近50%,随着玉米、豆粕价格下滑,之前成本压制因素解除,养殖成本进一步下滑,此外禽板块下游胸肉价格涨势喜人并有望至少持续到下旬,甚至超出公司自己的预期,猪价在8月份前也有望迎来向上拐点。3、中报业绩优势方面,本次中报方面多家公司(如益生股份、民和股份)会上调业绩预测区间或者超预期,形成短期催化。考虑到农业板块已经经过了5月下旬至6月下旬的蛰伏,从股价和预期方面机会已经重新显现。
推荐组合:益生股份、民和股份、圣农发展、牧原股份、中牧股份、唐人神等。