【宏观视角】
以稳为纲将成经济和市场主题
下半年中国面临的内外部环境的不确定性都在上升,以稳为纲将成为经济和市场的主题。以稳为纲,不是一个权宜之举,而是为未来实现中国经济的可持续增长提供一个思考出路的契机。
1、中国内在的经济增长动能仍处于下降通道,未来可能低位波动。年初市场预期的复苏再被证伪,表明典型经济周期理论无法解释经济大幅下滑,需要在方法论上做出调整。
2、下半年政策边际宽松可期:货币政策仍将保持一定的支持力度,预计年内降准两次;财政政策扩张将超市场预期。
3、GDP增长相对稳定,呈“倒梯形”,名义GDP增速有所加快;通胀温和,呈“V型”。
4、近年来中国经济增长变得无效率,只有改革才能扭转下行压力。短期内,难以看到大力度的改革,但中长期不悲观,未来改革一旦大力推进,其速度将超过市场预期,带来惊喜。
5、下半年,风险因素上升,国际金融市场的不稳定性增加,美元走强表明市场的风险偏好下降;人民币贬值压力也随之上升,但最终有惊无险。
6、资本市场含义:在改革大幅推进前,不存在大的趋势性机会,市场的不稳定性上升,抓住波动性机会的难度增加。
【行业分析】
快递行业持续高增长
近些年网购的兴起,是快递业务高速增长的关键驱动力。快递行业未来发展趋势,主要有六个特征:(1)普遍往外走,开拓国际化业务。(2)运营模式方面,加盟和直营犬牙交错,快递业务和零担业务互相渗透。(3)快递向标准化服务发展。(4)完整的端对端服务需求越来越强。(5)资产证券化速度明显加快,竞争加剧促进兼并和整合。(6)从量变到质变,走向高端物流,提升服务质量。我们认为,快递行业还将有新的一轮价格战,进入洗牌阶段,经过破坏、重组、重生,未来将诞生2-3家世界级的快递企业。先上市,融资资金大,体量大,有足够的网络广度及深度的公司将会在下一轮竞争中取得先发优势。