【宏观视角】
出口维持弱稳格局,进口短期温和回升
人民币计价下,8月出口同比5.9%,前值2.9%;进口同比10.8%,前值-5.7%;贸易顺差3460亿元,前值顺差3428亿元。
出口降幅收窄,弱稳格局不变,工作日因素推升出口回升;进口超预期大幅回升(为近22个月以来首次实现正增长),低基数、工作日因素推升进口,此外大宗商品价格反弹拖累减缓,而对于其中由于国内需求回升产生的拉动不宜过于乐观。
未来看,出口维持弱稳格局,进口短期温和回升、后期仍存压力。(1)出口来看,通过对季调前后的梳理,我们认为目前的出口水平在-4%左右徘徊(美元计价):一方面美国经济的弱复苏、人民币的贬值以及低基数对出口数据形成一定支撑,出口先导指数连续两个月小幅回升,另一方面国内PMI新订单指数连续3个月处于收缩区间,全球经济低增长以及贸易萎缩的大环境制约了出口向上回升的空间,中短期内出口仍将维持弱稳格局。(2)进口来看,短期内国内需求回升的一波冲动仍将持续对进口产生拉动,同时叠加低基数、大宗商品价格回升,进口增速有望继续温和回升,但对于回升的持续性需要进一步观察,对于四季度乃至明年的经济增长持谨慎态度。