【行业分析】
养殖红利有望持续
9月12日,USDA发布全球大豆、玉米9月月度报告。大豆库存消费比相对8月继续上升至21.96%,玉米库存消费比下降0.12%;同时,USDA大豆、玉米需求相对上月均有所下滑,符合我们之前需求疲弱的判断。
USDA报告和我国供需报告依旧显示玉米、大豆供应过剩,玉米产量比上月预测有所改善但消费量仍有下调空间。近期,外盘玉米创09年以来新低,大豆自上月供需报告后维持在950美分/蒲式耳左右。而9、10月是玉米上市季节,伴随国家玉米直补政策落地,国内玉米价格有望于外盘接轨,近期玉米现货价有望大幅下挫。玉米、豆粕是饲料、养殖的关键成本,其中玉米占比更达到接近50%,随着玉米、豆粕价格下滑,之前成本压制因素解除,养殖成本进一步下滑。此外猪价高位维持相对稳定,禽板块价格仍处上升周期助推行业盈利。
推荐组合:天邦股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份等。
地产投资企稳回升
2016年9月13日,国家统计局发布行业数据。2016年1-8月,全国房地产开发投资额6.4万亿,同比增长5.4%;房屋新开工面积10.7亿方,同比增长12.2%;土地成交款4632亿,同比增长7.9%;商品房销售面积8.7亿方,同比增长25.5%;商品房销售额6.7万亿,同比增长38.7%;个人按揭贷1.5万亿,同比增长52.2%。
地产行业投资数据如期企稳,资源整合和区域国改概念不断发酵,再考虑到板块业绩的增长和毛利率的见底回升,我们维持行业买入评级。推荐华发股份、滨江集团、南国置业、保利地产、华侨城、陆家嘴、上海临港、深振业、世联行等。
电改政策落地密集期将至,关注水电
继发改委、能源局密集批复13省市电改方案后,业内翘首以盼的《售电公司准入与退出管理办法》《有序放开配电业务管理办法》《电力中长期交易基本规则》等核心配套文件也落地在即。此外,近日电改部际联席会议部署,加快推进向社会资本放开增量配电和售电业务试点,支持增量配售电业务向社会资本放开,按照计划,将在全国遴选出100家,原则是通过公开公正公平招投标确定投资主体,同时尽量考虑混合所有制。
比较各类发电企业,低成本有望受益于电力交易的市场化,特别是水电技术成熟,又是目前最具竞争力的清洁能源,在电价市场化的过程中将明显受益。未来水电上网价有望与火电上网价“同网同质同价”,水电竞价上网优势明显,电价水平提升空间巨大。此外,国家在电力调整方面积极由传统的高能耗高污染的火电逐步向低能耗低污染甚至零污染的清洁能源发展。水电作为第二大电力来源,继续维持较高速增长。受益于今年雨水大年以及宏观层面利率下行、投资收益低、大类资产配置荒影响,有稳定收益同时低估值、高股息的水电资产的内生价值增加。同时新电改方案赋予水电企业售电侧电源与用户明显优势,看好改革试点地区拥有本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的主体。