平安证券：A股港股国际化互竞互利

【宏观视角】

A股港股国际化互竞互利

平安证券认为，A股纳入MSCI新兴市场指数非但不会分流港股资金，未来反而会因为指数规模增长为港股带来更多资金净流入。港股与A股是互利关系而非竞争格局，未上市的独角兽企业申请香港上市与CDR试点并不冲突。香港市场体制健全、风险可控，在创新经济板块上对国际资金仍有吸引力，未来生物科技等新经济争相上市也将带动港股市场活跃性，建议持续关注港股新经济板块。

【行业分析】

煤炭需求的增长主要来自电力行业

煤炭需求的增长主要来自电力行业，钢铁、化工、建材煤炭消费量较为平稳。煤炭消费增速低于煤电消费增速。电能替代、第三产业发展将会长期带来电力需求增长，但是水电、风电、光伏等新能源的发展会减少对煤电的依赖。目前来看，煤电用煤需求是煤炭需求的最大增量。建议关注优质动力煤公司、煤电及煤电一体化公司，陕西煤业、中国神华拥有优质动力煤，且中国神华拥有上市公司第二大装机规模，华能国际拥有最大煤电装机，建议给予重点关注。

【公司评级】

“推荐”亿联网络

公司SIP产品市场份额领先，有望维持快速增长态势，VCS产品实现放量突破，抢占政府视频会议市场：2017年公司的VCS产品实现收入约8959万元，同比增长约95%。随着政务部门信息化覆盖率的提升，县乡一级基层机关庞大的基数也将为视频会议市场提供广阔空间。根据我们行业调研情况显示，目前国内政府机构正在部署乡镇级别的视频会议系统。公司的VCS产品目前已经进入供应商名单，并已经开始出货。预计2018年-2020年公司EPS分别为2.70元、3.59元和4.65元。首次覆盖给予“推荐”评级。