【宏观视角】
政策宽松仍需加码
整体来讲,6月经济喜忧参半。边际来看,工业生产仍然平稳并有继续向好可能;通胀的回落与生产资料价格的改善显示物价将继续呈现良性循环。港口动力煤价格的提升也意味着煤炭供给侧改革的效应开始凸显,短期带来冲击但中长期利好。但房地产销售持续下滑,四季度地产投资面临较大下行压力。且5月资金来源同比回落,后续投资仍将承压。5月金融数据也表明,在信用风险和监管加强的冲击下,社融显著走低。因此,政策宽松仍需加码以维稳经济。
【投资策略】
选股重于择时
中长期来看,A股市场面临的基本面环境应当是趋势性向下的。但只要触发恐慌式出清的因素(汇率、资产价格、利率和流动性、稳增长之间的内在矛盾激化)不出现,决定A股市场方向的就是市场特征和微观结构因素。市场中期大概率将维持宽幅震荡的“平头”格局,看三个月维持上证综指核心波动区间(2700,3300)的判断。
当前市场指数仍处于震荡区间中枢以下,不悲观仍是最大的格局;微观市场结构上的观点和仓位分歧十分明显,并未出现2015年12月机构投资者普遍高仓位、且非市场力量压制赚钱效应的情况。尽管由擅长交易博弈的“滑头”投资者主导的市场有其内在不稳定性,阶段性回调也许随时出现,但不必恐慌,熊市反弹在纠结中前进仍是大概率事件。1月29日市场见底以来热点频出,次新股、稀土、OLED、区块链、新能源汽车分别上涨116%、71%、58%、55%和54%,市场并非没有赚钱效应。当下就是选股重于择时的时刻,该做就做,想好回调买什么,而不是纠结于“慢熊”之说。
我们依然认为价值型成长是2016下半年更具配置价值的方向,催化剂持续兑现的白酒,行业复苏拐点临近的医药,以及轨交、PPP、景点、水电和啤酒等广义的价值成长本质上和新能源汽车一样,都是高景气,可以实践基本面趋势投资的方向,都有可能适当享受估值溢价,是熊市反弹板块轮动当中的重要一环。另外,继续建议积极关注供给侧改革有望超预期的煤炭,行业复苏仍存预期差的半导体和主题热度有望明显提升的军工、国企改革。
【行业分析】
白酒是今年食品饮料投资主线
站在目前时点,白酒6月涨幅9%,今年以来涨19%,我们认为白酒全年仍能看20%空间,1、行业整体景气度向上,公司分化复苏,因此优秀的公司业绩将逐季改善,加速增长并超预期;2、板块整体估值处于历史平均水平,下半年迎来估值切换;3、旺季迎来催化剂,批价上涨以及直接提价,本周媒体报道老窖将提价;4、茅台作为行业标杆,从业绩的确定性和估值看,仍有向上空间,对整个行业仍有带动作用;5、深港通。
核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份;伊利股份、好想你、洽洽食品、承德露露。
【公司评级】
建议买入朗姿股份
公司战略打造包括女装+婴童+美妆+医美的泛时尚产业互联生态圈,中韩资源丰富,未来围绕生态圈建设预计仍有外延预期。医美服务行业尚处新兴业态,但该主题今年上半年缺席,而公司是A股首家正式落地并复牌的上市公司。但由于停牌在高点,期间大盘下跌超20%,预计复牌后将有补跌,我们预计补跌后合理市值在100亿-120亿。根据公司近况我们上调盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.29/0.45/0.56元(原预测16/17年为0.23/0.28元),维持买入评级。