申万宏源：等待反弹前的最后一跌
【今日头条】
煤炭供给过剩将逐步得到解决
近日，财政部印发了《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》（财建﹝2016﹞253号）。
我们认为，方案比较明确了对多关产能、早关产能的企业省份进行多奖励，同时重点支持历史问题较多的原国有重点煤矿。同时预计今年第一批资金将于5月30日确认，之后将预拨，预计6月份开始进入国内矿井关停的高潮期，全国煤炭企业供给过剩情况将逐步得到解决。重点推荐潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、兰花科创、陕西煤业。
【晨报精选】
等待反弹前的最后一跌
从2015年暴跌到2016年5月底，悲观情绪宣泄和消化已经进入到后半段，市场已经开始出现部分底部特征，反弹时间窗口建议密切关注5月底到6月中旬。长期看，我们认为指数熊市将在2017年6月前结束，这次提示的是临近“平头”震荡区间下限的反弹。
历史表明在熊市中后段，市场会出现较多的结构性行情，从股市流动性的层面，我们建议投资者以积极的心态应对，等待出击机会，对那些前期涨幅不大、仓位不重的板块要给予足够的重视。
【热点聚焦】
纽约联储出售资产不必震
纽约联储当地时间周二在两份声明中称，将于5月24日展开小规模国债公开销售，同时将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模MBS出售。
我们认为。此举并不可作为货币政策的变化信号，也不能当作未来政策立场作出任何变更的参考。倾向于认为这是一次常规的公开市场操作行为，建议市场不必多虑。联储走向对当前资产价格的影响已经极其显著，在市场担忧美国随时变向的逻辑之下，美元指数92-94一线跌不下去也是这个原因。
【投资策略】
坚持小仓位精选个股
市场连续两个交易日出现下跌，市场在经历5月初急跌后出现的小幅反弹已在最近两个交易日的下跌中消化殆尽。5月9日开盘留下的跳空缺口位于2896点至2913点之间，预计在本周剩余两个交易日该位置将成为较强阻力位。
我们认为持续“保增长”政策的结果是“短多长空”，而“调结构”的政策结果是“短空长多”。投资者对于当下市场的小周期结构不必过于纠结，提前布局受益于中国经济转型的新兴行业，才是选股者的王道。
从中期走势来看，我们依然秉承偏向于防守的态度。目前市场无论从盈利增速还是从利率走势和风险偏好来看，均不支持全面性上涨，因此在当前市场偏弱势的环境下，还是坚持小仓位精选个股的思路，谨慎操作。
债市静待资金走势明朗
4月数据公布之后，短期利好兑现。同时市场预期6月资金偏紧，加之担忧信用违约，市场步入调整。而资管去杠杆的征求意见稿再次出台，虽然并未真正落实并且即使落实实质影响也不大，但对本来就脆弱的市场情绪再次形成打压。静待资金走势明朗，整体来看，7-8月的市场环境会更好一些。
【公司评级】
建议买入中天能源
我们认为公司的海外油气并购业务落地将为公司带来巨额利润，兑现全产业链布局后将继续强化分销渠道，公司管理层战略视野宽阔且执行能力卓越，未来市值空间巨大。考虑增发带来的股本摊薄及中天石油投资在年内完成收购（假设增发后股本6.85亿股），上调公司16-18年EPS分别为0.60元/股、1.55元/股和2.14元/股（增发前16-17年EPS分别为0.61元/股和1.21元/股），当前股价对应PE为36倍、14倍和10倍。维持“买入”评级。
