申万宏源：市场仍会有所徘徊

　　【热点聚焦】

　　营改增试点全面铺开，金融行业影响呈现差异化

　　近日,财政部和国家税务总局联合发布了财税36号文(“36号文”)。我们认为，银行业营改增在税率和税基方面的细则基本符合预期。营改增后银行税赋变化相对平稳，净利润受影响有所降低，幅度预计在1%以内，具体受进项税可抵扣数额比例影响。营改增对证券公司净利润影响有限，预计降幅1%以内。营改增对寿险公司净利润影响微弱，对产险公司影响较大。

　　我们认为，税赋变化基本不会影响银行经营发展战略和基本面。从宏观层面看来看，营改增的全面普及有利于国家税收制度的进一步合理以及通过减负的税改来配合整个社会的经济改革和促进稳增长。

　　【投资策略】

　　市场仍会有所徘徊 

　　全球范围流动性宽松的大环境偏暖，而境内也是较为明确的刺激政策导向，市场短期是偏有利的，但难以持续的热点和投资者摇摆的心态需要持续的利好消息去支撑。而在3月末我们也是看到了一些支持力的，包括境外方面耶伦的鸽派言论、外管局A股持仓的曝光、地方社保入市的路径铺开等等。同时随着高送转、自贸区地图和通胀早期等概念相对标的的丰富性和持续性和消息面形成正向反馈，进一步支持了行情的演绎。

　　但在中旬统计局公布一季度和3月经济数据的敏感时点，市场仍会有所徘徊，而更为重要的是3月份的货币统计情况，信贷趋势始终是市场走势的命脉。总体来看，通胀早期股票市场的投资优势形成一致预期，而美联储议息会议和国内经济数据结论公布时点尚未来临，市场抓住了短期相对笃定的交易逻辑。

　　【行业分析】

　　制造：轮胎将现涨价潮

　　美国“双反”对国内影响逐渐减弱，国内出口美国轮胎已跌至历史低点，并已有企稳迹象。部分轮胎企业受原材料影响已开始逐步提价，下游经销商备货积极，轮胎将现涨价潮。

　　投资建议：给予赛轮金宇、青岛双星增持评级，建议关注黔轮胎A。

　　化工：积极布局PTA行业周期反转

　　旺季检修季来临，PTA加工费有望得到支撑。油价上涨，PTA实际加工费受益更大。G20峰会有望延长聚酯季节需求。建议积极布局PTA行业周期反转。推荐恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份。

　　机器人：景气持续上行

　　机器人本体领域，重点关注三大领域本体放量：特种服务机器人、仓储物流机器人、升级型工业机器人。关注自动化+互联网智能工厂完整解决方案供应商，寻找各行业自动化集成龙头供应商。关注关键零部件突破，优先关注传感器技术龙头。

　　投资策略：继续看好大工业4.0生态圈景气向上，建议关注上述三大领域龙头标的。我们建议重点关注服务机器人两大细分领域，消防机器人：威海广泰、厦工股份；康复机器人：迪马股份。并继续强调对智慧工厂解决方案供应商黄河旋风的买入评级。

　　【公司评级】

　　建议增持晨鸣纸业

　　融资租赁盈利强劲，造纸销量毛利率齐升，获得政府补贴，盈利大幅提升。国企改革已落地，优先股首批落地，控股股东增持H股和B股，预示市场化资本运作加速。造纸主业盈利改善，融资渠道积极拓展，多元化业务布局拓宽产业链。维持公司16-17年EPS分别为0.71元和0.90元预测。目标市值在200亿元以上（目前市值140亿，50%以上空间），建议增持。

　　建议增持北巴传媒

　　公司传统业务板块媒介资源具备量价提升空间进一步提高盈利水平，未来基于传统媒体战略转型进行外部并购有望总体提升利润水平。新能源充电桩业务预测相对保守未来超预期空间较大。预计2016-18年EPS分别为0.56、0.61和0.71元/股。6个月合理股价水平为23.4元/股，对应市值目标为94亿。首次给予“增持”评级。