申万宏源：市场短期下行风险不大

　　【宏观视角】

　　2016年外贸总体情况不容乐观

　　我们认为，出口增速大幅低于预期，外部改善程度值得警惕。进口增速降幅收窄，商品价格企稳是主因。前两个月数据并没有呈现回稳迹象，暗示2016年总体情况恐怕也不容乐观。一方面今年全球经济能不能比去年好存在疑问，另一方面在货币竞相贬值的大环境中，人民币汇率压力能否缓解也存疑。出口是中国经济的一个重要动力，2016年中国经济前景面临新的变数。

　　【投资策略】

　　市场短期下行风险不大

　　目前市场处于2638-2933的箱体内波动，2900点处于颈线位，压力较大，如果要突破向上，需要较大量能配合。从短期基本面上看，目前有所改观。主要体现在几个方面：1，全球商品价格反弹，通缩预期缓解；2、新兴市场股票大幅反弹，全球系统性风险降低；3、中印等发展中国家再次转向稳增长，需求短期有望出现反弹。4、美联储3月加息概率不大，全球风险资产价格获得喘息机会。

　　综合来看，我们认为市场短期下行风险不大。只是投资者已是惊弓之鸟，风险偏好难以立刻大幅提升，因此目前仍在箱体整理阶段。如果局势稳定，后期仍有继续向上反弹的机会。当然，我们并不认为这是中期转势的信号，只是阶段性修正的机会。

　　【公司评级】

　　建议买入顺鑫农业

　　我们认为公司的核心白酒业务春节期间实现较快增长，大众酒全国化稳步推进。猪肉业务由于养殖的景气度同比大幅回升，预计盈利明显好于去年，酒肉两大业务基本面均向好。预测15-17年EPS为0.66、0.95、1.16元，当前股价对应PE分别为30X、21X、17X。维持“买入”评级。

　　建议增持洽洽食品

　　洽洽电商2015年起步，2016年有望发力，带动整体收入加速增长。如果电商今年能实现1亿到4亿左右的跨越，公司整体成长性将被打开，估值有望提升。此外，公司账面现金充足，15年曾停牌收购但最后终止，未来仍存并购预期。预测16-17年EPS为0.8、0.93元，给予“增持”评级，目标价23元，