申万宏源：短期主旋律是震荡休整

　　【晨报精选】

　　短期主旋律是震荡休整

　　面对“促改革”与“稳增长”的困局，防风险和去杠杆的矛盾，A股市场呼唤切实可行的改革方案，中国也需要破局之法。我们认为，前瞻性、可操纵性强的改革政策落地，且一往无前地推进才是A股市场扭转颓势的充分条件。

　　短期主旋律是震荡休整，夯实基础，耐心等待“先抑后扬”下半场。对于相对收益投资者而言，当前最重要的事情并非大势研判，而是如何把布局宝贵的反弹。

　　我们认为优质成长股依然是反弹中的高弹性品种，继续建议关注真正受益于供给侧改革去产能的服务业。平行世界中大股票我们依旧推荐军工、地产和公用事业。另外，提示关注反弹主题组合，具体包括：创投，次新股，网络安全，虚拟现实和大数据等。另外，年报高增长和提前披露年报的事件驱动策略组合，也是布局反弹的重要方向。

　　【热点聚焦】

　　2016年全球GDP增速为3.2%

　　2016年，全球经济可能还是不能表现出非常明显的复苏。全球经济主要呈现的三大特征包括：一是发达经济体与新兴市场分化更大；二是大宗商品产能去化继续，通缩风险大于滞涨；三是依靠“连帮带”模式走不出衰退死循环。 

　　我们预测2016年全球GDP增速为3.2%，2015年全球GDP增速是3.0%，这意味着全球经济可能会出现极弱的好转。但是，2016年的GDP增速差于2014年的实际GDP增速，也就是说经过六年之久，全球经济还不能达到增长的格局。

　　我们认为发达经济体尤其是美国经济表现健康良好，欧洲经济受益于宽松延续保持强劲，而对于新兴市场的看法则偏向悲观。格局的不稳定性给全球投资者带来的避险需求，以及美联储加息周期开启，我们看强美元走势。

　　【宏观视角】

　　2016年仍将呈宽货币弱经济格局

　　中国12月M2同比13.3%，预期13.4%，前值13.7%；新增人民币贷款5978亿元，预期6779.2亿元，前值7089亿元；社会融资规模1.82万亿元，前值1.0181万亿元。

　　12月贷款新增低于预期和前值。原因有二：一是新增非银行金融机构贷款大幅减少2196亿元。二是票据融资大幅减少2088亿元。由于救市期间，非银行金融机构贷款曾大幅度增加，本月非银贷款减少可能和救市资金归还有关。

　　12月社融规模大幅超出前值，主要原因是委托贷款、信托贷款、股票融资和债券融资较11月大增。

　　M2同比增长13.3%，仍保持高位。推动M2高增长的因素继续发挥作用，包括企业存款明显增加、地方债务置换以及前期降准降息政策效应不断积累推高货币乘数。

　　我们认为，2015年货币高增长，经济低增长形成反差明显。在国家实施宽松的货币政策推进供给侧改革的背景下，宽货币，弱经济的格局有望在2016年延续。

　　【投资策略】 

　　短期做多力量再次受挫

　　周五股指的加速还是显示了空头力量的强势。目前看投资者的担忧可能来自于两方面，一方面昨天港元单日跌幅达到0.18%的新高，前期人民币快速贬值趋势下对于资本外流的担忧再起；另一方面，18日万科A将迎来复牌，投资者普遍担心A股的下跌幅度对于宝能系的资金链影响。上述两方面对于市场流动性的收缩难免唤醒前期由于缺乏流动性而引发的市场巨震的记忆。 

　　短期做多力量再次受挫，而万科复牌的不利影响已形成市场一致预期，本周初的调整在所难免，但快速的调整过度有望迎来反弹机会。考虑到熊市的格局延续，对于交易能力强的投资者可以适当关注相对安全的板块，包括业绩预告高增长的品种、并购重组标的和一些具有一定支撑的超跌主题概念。

　　【行业分析】

　　康复医疗：六大要素促产业爆发性增长

　　中国康复医疗方兴未艾，处发展初期，即将迎来高速增长的黄金时期。中国康复医疗体系中的六大要素协同共振，促进产业爆发增长:(1)市场需求巨大(2)供给不足(3)与综合性医院上下游协同(4)助力医保控费(5)符合国家“新医改”方向(6)高度关注康复智能。

    许多上市公司积极布局介入康复医疗服务行业，我们看好：(1)“背靠大树”:拥有“大树”医疗资源；(2)复制扩张：拥有好的扩张复制能力和商业模式；(3)与综合医院对接导流。

    投资建议：综合来看，符合三类标准的上市公司重点关注推荐：(1)康复医疗龙头:澳洋科技、湖南发展；(2)积极布局，潜力较大:和佳股份、华邦健康、万方发展、汉森制药；(3)康复机械及康复机器人:金明精机、东富龙。

　　【公司评级】

　　建议买入东方明珠

　　公司与杨浦区政府签订NGB-W项目合作框架协议，共同打造NGB网络。公司是NGB无线试验网主要承担单位，将提供全新网络接入模式。NGB网络建成将成为公司新的渠道资源，进一步提高公司用户覆盖范围。OTT战略布局逐渐加快，渠道+内容优势铸就高护城河。维持15-17年EPS为1.16/1.31/1.82元的盈利预测，对应PE为23/21/15倍，维持“买入”评级。

　　建议买入太原刚玉

　　公司拟更名为英洛华科技，变更经营范围，凸显转型决心。引入成熟团队，开拓新能源汽车继电器、光伏继电器等市场领域。机器人伺服电机和控制系统放量在即，本地采购空间大。此外，考虑到公司智能物流项目将于2016年进入投产期可能为公司进一步增厚利润，未来盈利预测仍有上调的可能。预计2016-2018年，太原刚玉能够实现归属于母公司的净利润分别为1.37亿元，2.25亿元和4.00亿元，全面摊薄后对应的每股收益为0.24，0.40和0.71元，对应2017年PE 25X，给予“买入”评级。

　　建议买入腾信股份

　　公司“A股稀缺纯正高内生成长互联网营销标的+布局切入交易环节的平台级汽车电商”的核心看点，加上预计未来的汽车金融布局，是我们认为公司长期持续增长的核心逻辑。随着公司营销业务在移动端发力，我们认为公司跨屏的数字营销模式将筑起高商业护城河，同时未来汽车电商向下游汽车后市场服务布局也将为用户带来更好服务体验。上调公司15-17年EPS至0.37/0.49/0.67元(原盈利预测0.34/0.46/0.63元)，对应PE76/58/42倍，维持“买入”评级！

　　建议增持青岛海尔

　　公司拟通过现金购买通用电气家电业务相关资产，交易金额54亿美元。此次收购短期内将大幅增加公司的财务费用，另一方面具体的财务报表等详细信息尚未公布（复牌后统一公告）。暂时维持公司2015年—2017年每股收益0.63元、0.76元和0.89元的盈利预测，对应的动态市盈率分别为16倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。

　　建议买入广田股份

　　公司以自有资金7,000万元增资荣欣装潢设计，荣欣装潢设计“成品装潢”提供标准化装修，符合家装工业化潮流，复制性强。公司收购荣欣，完善“家居运营服务平台”战略布局。设立小额贷款公司，为供应商提供的融资服务。预计公司15年-17年净利润为4.06亿/4.47亿/4.97亿，增速分别为-24%/10%/11%,对应的PE分别为35X/32X/29X，维持“买入”评级！