申万宏源：本次反弹目标预计在3200-3300

　　【热点聚焦】

　　2016年人民币首次贬值告一段落

　　1月18日上午，中国中央财经领导小组办公室主任刘鹤与美国财政部长雅各布·卢进行了电话沟通，涉及汇率等问题。

　　我们认为，人民币贬值引发全球市场联动。人民币贬值引发货币贬值潮，对出口刺激作用有限。2016年人民币首次贬值告一段落，预期管理是关键。

　　但在中国经济企稳回升前，人民币都将持续承担贬值压力，预计年底美元兑人民币中间价将达到6.8左右。中长期，人民币汇率将随着中国经济步入新周期而呈NIKE型走势。

　　【宏观视角】

　　存准新规促离岸人民币短期利率高企

　　1月17日，央行下发《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》。

　　我们认为，选择这个时机，提高了做空离岸人民币的成本，一定程度上打击了空头势力。此规定的影响，一方面离岸人民币的货币创造将会减小，离岸人民币市场流动性将会收缩，离岸人民币短期利率将高企。另一方面，境外投资离岸人民币的资金一部分将会流入境内，境外人民币存放在境内，再不存在账户隔离的条件下，一般可视作增发的境内货币，而境内银行间原本就有缴纳存款准备金的规定，这样的条件下，此规定影响不大。

　　我们认为，监管部门应该警惕的是，在跨境资金流动更便利的条件下，境外资金短期流入即热钱投入资本市场造成波动。

　　【投资策略】

　　本次反弹目标预计在3200-3300

　　沪深股指新年伊始连续出现调整，累计调整空间达到840点,跌幅23%。跌破2850后，有资金抢跑抄底，出现超跌反弹。从反弹的时间和空间上看，我们判断这波反弹会明显弱于去年2850起来的那波反弹。技术上看，本次反弹的目标位，沪指应该在3200-3300之间，创业板指大约在2500点左右，即下跌的半分位附近。操作上，建议持币观望，灵活应对。 

　　2015年5178以来的调整趋势尚未结束。主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动。其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。最后，2016年开启的供给侧改革将会所产生哪些影响，不确定性仍然较高，投资者风险偏好难以大幅提高。

　　【行业分析】

　　化工：VD3将是下一个涨价潜力品种

　　VD3主要用于饲料添加剂，需求与养殖业景气度相关。养殖和饲料业经历过去几年的低点后有望景气回升。VD3在饲料成本中仅占千分之一，下游敏感度低。

　　饲料级VD3价格已处于底部，供给呈寡头垄断，未来有望实现价格反转，且价格弹性大。根据产能和市值弹性，依次建议关注：花园生物、金达威、仙琚制药（海盛制药）、新和成、浙江医药。价格每上涨50元/kg，EPS可分别增厚1.38、0.13、0.11、0.07、0.02元。

　　【公司评级】

　　建议买入高能环境

　　我们认为公司经过聚焦+排序后，明确公司发展目标，借助行业趋势发展优势土壤修复业务，积极开拓危废市场，加速垃圾焚烧及填埋市场份额提升，16年将开启业绩高增长时代。预计公司2015-2017年营业收入分别为10.7、16.3、24.6亿元，净利润分别为151、239、367百万元，EPS分别为0.93、1.48、2.27元/股，当前估值38倍，处于行业平均水平，并未体现土壤龙头估值溢价。首次给予“买入”评级。

　　建议增持富邦股份

　　公司作为国内化肥助剂生产龙头企业，下游化肥大市场助力业绩持续增长。公司具备多重核心竞争优势巩固行业领军地位。积极布局海外市场，打造世界级肥料助剂公司。参与成立多只产业并购基金，外延发展可期。预计2015-17年EPS为0.57元，0.77元，1.04元，当前股价对应15-17年PE为41X、31X和23X。首次给予“增持”评级。

　　建议买入华英农业

　　上游去产能由于肉鸡，肉鸭产业连反转趋势明显。公司产能储备充足，有望享受量价齐升。在国企改革大政策催化下，公司高管有继续增持成为第一大股东的可能性。增发后资金充裕，有望保持扩张。考虑价格以及开工率提升的弹性因素，我们预计15-17年净利润分别为0.3/3.0/3.8亿元（盈利预测不变），摊薄后的EPS分别为0.057/0.56/0.71元，16年估值17.7倍。维持“买入”评级！

　　建议买入人福医药

　　我们认为公司基本面面临重大拐点。依托人福湖北省内丰富资源，打造湖北区域三级医疗体系，通过IOT模式快速实现盈利。公司医药工业将坚持有所为有所不为策略，坚决处置部分发展前景不清晰的工业企业，宜昌人福、中原瑞德等发展趋势持续向好。国际制剂受益专利皮肤病药快速放量，软胶囊订单盈利能力提升，公司国际化业务将持续减亏并盈利。维持15-17 年每股收益预测0.52元、0.72元、0.95元，同比增长47%、40%、31%。维持“买入”评级！