申万宏源：震荡格局需“抱团取暖”

　　【晨报精选】

　　震荡格局需“抱团取暖”

　　中长期我们仍然十分谨慎，短期上证综指在2800-3200之间震荡概率大。3月经济弱复苏和通胀相对温和是大概率的组合，如果这一组合兑现，将夯实震荡格局的逻辑基础。当前“游资乱战”，短期战术配置转向风险偏好驱动无可厚非，但面对中期的不确定性和长期的系统性风险积聚，我们依然关注可“抱团取暖”的战略配置方向。

　　首先，价值股投资密切关注有望受益于通胀预期的行业，包括：定价能力强和有品牌优势且毛利稳定（包括高端白酒、电信运营、中药、化学制药/原料和库存较低的家电）、产品涨价（畜禽产业链、电解铝）和资源品行业，但是对于除了林业之外的周期品更好的介入时点应该重点跟踪美元指数何时阶段性开始回落。

　　第二，成长股投资可以多一分“气定神闲”。密切关注景气度高并且有政策催化剂，为转型发展方向服务的新能源汽车产业链、PPP、地下管廊等行业。

　　此外，SHARE N次方代表的服务业仍是投资者战略性布局方向，医疗服务、养老、线下演艺、服务业外包等细分板块值得长期关注。

　　【投资策略】

　　后市股指料震荡加剧

　　全球范围流动性宽松的大环境偏暖，而境内也是较为明确的刺激政策导向，因此市场短期是偏有利的，但难以持续的热点和投资者摇摆的心态需要持续的利好消息去支撑。

　　上周五市场的调整也不乏对于监管层摸底债市杠杆情况的担忧，这种流动性充裕而有效回报途径缺乏的情况使得A股的这一轮反弹不愿轻易地落幕，后续股指料震荡加剧。而个股仍会有相当的弹性，想要高抛低吸参与的不在少数，市场会在犹豫中逐步翻开一季度经济数据和4月底美联储议息会议的底牌。

　　【行业分析】

　　染料：涨价新常态，小步前进更持久

　　分散染料大品种再次提价3000元/吨至3.1万元/吨以上。本次染料涨价既有环保约束、中间体风波，又有龙头企业的专利约束，这与上轮涨价相同。但是不同的是，这些事件约束集中在今年同时发生。此外，随着染料龙头企业的影响力提升，印度染料企业有望加入本次涨价大军中，染料的全球化协作大势所趋。

　　投资建议：推荐闰土股份、安诺其。

　　食品饮料：回调提供买入时点

　　上周大盘调整，食品饮料板块略回调，体现一定防御性，但中大市值的白马公司回调明显，包括白酒板块，以及食品中的海天、伊利、双汇等，小市值公司表现较好。对于白酒板块，尤其高端酒和中低端龙头，回调反而是买入时机。

　　核心推荐：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份；洽洽食品、三元股份。

　　公用：板块景气度不断改善

　　我们认为2016年有望看到居民和非居民气价的双向并轨，交叉补贴问题逐步解决，天然气在非居民用气领域进一步推广，我们持续看好2016年天然气板块景气度不断改善。持续看好天然气板块的重点公司陕天然气、深圳燃气、国新能源、万鸿集团、中天能源（停牌）。

　　电力：水电板块有望迎来整体业绩提升

　　我们认为2016年是强厄尔尼诺影响年份，汛期降雨预期偏多造成来水偏丰，加上降息对于水电项目财务费用减少的影响，2016年水电板块有望迎来整体业绩提升，持续看好长江电力、黔源电力、桂冠电力、川投能源、国投电力、韶能股份、湖南发展。

　　【公司评级】

　　建议买入广电运通

　　金融服务的再加速，2015年明确服务主体。通过沪港通成为神州数码大股东、持续收购武装押运公司。公开披露明确涉足区块链及生物识别技术领域，率先起草推出5项生物识别标准，生物识别已在市场有案例。目前对应16年业绩为25倍。2015年是行业毛利率承压之年，但服务收入增速乐观。一旦2016-2017年服务增长或内生行业增速上行，较低的估值凸显性价比。维持“买入”评级。