申万宏源：“LV”只会变形不会落空

　　“LV”只会变形不会落空

　　市场以时间换空间，“L”底边走势延续更长时间，直至开始正式反弹。不管何种形式，在当前位置不应过度看空。“LV”只会变形不会落空。我们认为2017年6月之前可能见到本轮熊市的低点，慢熊的概率不大，更多的是宽幅震荡和之后的一次出清，长期的一次性出清或在美国大选之后。

　　2016年坚守价值成长，就可能斩获比较理想的净值表现，下半年坚守价值型成长就是把握住了最大的趋势。当前市场接近震荡区间的下限，反弹当中高弹性方向会阶段性表现出更强的进攻性，新兴成长中的计算机、传媒和军工，以及强周期当中的煤炭仍是我们重点关注的方向。

　　另外产业趋势确定，空间广阔，短期无法证伪且催化剂较多的产业类机会始终是广大投资的共识。近期表现突出的新能源汽车、OLED、VR以及最新的玻璃产业链都是这类机会的典型代表，建议继续关注。

　　【投资策略】

　　市场可能在6月中旬左右迎来变化

    5月中旬以来市场延续着窄幅盘整的态势，我们认为市场的盘局有可能在6月中旬左右迎来变化，而美联储6月的议息会议可能会成为行情的导火索。若美联储出现超预期加息，则从操作性角度而言有利于存量投资者观察市场对于利空的承接力度以及对人民币汇率做一个短期的压力测试，这对于投资者久盼的“市场出清”过程恐怕是一件好事。　　

　　总体而言我们对市场仍然维持谨慎，在强势股的补跌发生后。不排除市场出现一段“泥沙俱下”的过程，投资者在此过程中仍应以控制仓位防范风险为上。

　　【行业分析】

　　电子：集成电路产业或在Q4前后触底复苏

　　根据历史上集成电路库存调整规律，短期内（1-2季度）将继续消化库存，集成电路产业将在未来2个季度前后触底复苏。服务器、汽车电子和智能手机芯片是本轮产业复苏的主要动力，建议投资者重点布局。建议投资者在以上三块领域中有所侧重依次布局IDM、Foundry、设备/材料和Fabless类型企业。

　　投资建议：建议投资者依次布局OSAT：通富微电、太极实业、晶方科技；设备：七星电子；Foundry：中芯国际；Fabless：全志科技。

　　食品饮料：白酒仍是主线

　　上周食品饮料跑输大盘，涨幅居前的主要是次新股和小市值公司。一方面市场整体继续呈震荡格局，成交量萎缩，存量资金博弈；另一方面宏观经济继续探底，上周工业企业效益数据公布，4月工业增加值增速显著回落，营收增速放缓。在这种市场背景下，食品饮料因其防御性成为避险资金的首选。我们认为当前时点看3-6个月，白酒仍然是投资主线。

　　核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒；洽洽食品、好想你、伊利股份。

　　【公司评级】

　　建议买入大港股份

　　公司剥离持续亏损企业，优化产业结构。转型IC测试，争做行业龙头。需求旺盛+进口替代，大陆IC产业处于黄金发展期，未来五年IC产值年均目标增长20%，达1400亿美元。考虑到非公开发行募集资金之后的股本摊博，预计16-18年EPS为0.31/0.45/0.70元。给予“买入”评级。

　　建议买入湖南发展

　　今年来水偏丰，有望贡献更多现金流，为开拓健康养生养老第二主业提供更多支持。预计公司16-18年实现归母净利润1.56亿元、1.60亿元和1.61亿元不变，对应EPS分别为0.34元/股、0.34元/股和0.35元/股。维持“买入”评级。