申万宏源：供给侧改革开启煤炭行业新周期

　　【热点聚焦】

　　储能参与辅助服务，新政推出

　　近期能源局印发《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知》，鼓励发电、售电企业等投资建设电储能设施，并可参加发电侧调峰服务市场；鼓励各地规划集中式新能源发电基地时，配置适当规模的电储能设施；鼓励在用户侧建设分布式储能设施并作为需求侧资源参与辅助服务市场交易，并强调科学调度运行电储能设施，由电力调度机构监控、记录实施充放电状态。

　　用电侧关注设备商与民营服务型售电公司，推荐设备商南都电源，民营售电公司智光电气、红相电力。发电侧关注自带电源型售电公司，推荐桂东电力、桂冠电力。

　　【行业分析】

　　军工：关注军工资产证券化进程

　　今年军工的机会主要来自优势主题和优选个股。军工的主题从目前的时点来看，通航的机会是最好的，未来半年会有持续性的催化剂，另一方面，我们也是判断未来军民融合的主题性机会将在军转民，个股性机会才是民参军。通用航空产业是军民深度融合产业，无论是军民合用机场还是我们看到的在通航产业占据重要地位的一批中航工业集团、中电科集团等旗下的公司，都证明了我们关于通航是军转民重要领域的观点。我们看好通航产业的发展，认为它将和北斗、核电成为军转民方面的三大主题。

　　投资组合：中直股份、银河电子、四川九洲、中航飞机、国睿科技。

　　煤炭：供给侧改革开启行业新周期

　　按照上一轮周期经验，此轮去产能，企业参与意愿更强，效果将更加明显。去产能完成后，行业先进入供需平衡阶段，之后将来随着过度去产能和需求恢复，一轮新的周期再度崛起。

　　投资建议：供给侧改革已经进入后半程，即将出现结果，但股价已回年初水平，预期差极大。供给侧改革如期推进，即将开启行业新周期，行业继续维持看好评级。在最先到来的供需平衡阶段，重点选择吨煤盈利好、去产能比例小的公司进行投资，推荐潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、兰花科创，长期可关注剥离亏损产能，煤价业绩弹性较高的陕西煤业。　　 

　　【投资策略】

　　市场重新进入盘整格局

　　上周五，沪深两市合计成交量为5445亿，相比上周成交量下滑超过15%，显示市场在上周反弹之后重新又进入了多空分歧较大的阶段。从上周交易情况来看，在28个申万一级行业中，综合、机械和电器设备分列行业涨幅榜的前三位，而传媒、食品饮料和商业贸易等行业涨幅相对滞后。从行业表现来看，市场的高风险偏好本周有所退潮。 在上周市场大涨且美联储加息预期落空之后，市场反而出现缩量盘整呈现出一定的“该涨不涨”的状态，而从市场热点来看也缺乏一定的新主线，市场重新进入盘整格局。建议投资者在操作上由积极逐渐转向观望，总体仓位建议保持在5成以下。　　

　　【公司评级】

　　建议买入康得新

　　公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。我们预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3元，全面摊薄每股收益分别为0.63、0.94、1.29元，对应PE分别为27、18、13倍。