招商证券：沪指和创业板需分别对待

　　【今日头条】

　　徐绍史解读区间目标：扩大可接受经济增速弹性范围

　　【新华网】今年中国经济增长预期目标设定在6.5%至7%区间，中国国家发展和改革委员会主任徐绍史6日对此作出解读：这种方式体现了中国创新宏观调控、把握区间调控的新思路，扩大了可以接受的经济增速弹性范围，且与中国经济增长潜力相吻合。

　　彭博：“国家队”4日入场主要购买银行股

　　不愿具名知情人士表示，上周五进场资金主要购买银行股。中国证监会部分地方分支机构要求上市公司、基金及券商等机构在两会期间采取措施，维护股票市场稳定。中国证监会未立即回复置评。

　　【晨报精选】

　　供给侧改革需要适度扩大总需求的配合

　　我们认为，2016年主要经济指标设定大致符合预期。政策方面，财政政策将进一步发力，货币政策以灵活适度为主，增强持续增长动力依赖于供给侧改革的进程，这套政策组合是当前破解当前低增长低利率低通胀环境最优组合。货币放松向财政放松转化，债券收益率可能将受到更大的上行压力，若稳增长政策能够有效扭转经济下滑预期，则周期板块的表现可能将相对较好。

　　【宏观视角】

　　稳增长仍是政府工作首要任务

　　我们认为，明确经济增速区间，稳增长仍是政府工作的首要任务，就业压力为经济增速设定底线，突出财政与货币政策，预计全年增速前低后高。

　　从赤字安排来看，绝对值增加5600亿至2.18万亿，赤字率提升至3%（2015年实际赤字率为2.4%），财政支出力度加大的趋势不变，关注积极财政政策的挤出效应。M2和社融目标均设为13%，M2目标增速与GDP+CPI目标差超出3%，反映稳健偏宽松的政策意图，首次设定社融增速目标，突出宽货币向宽信用传导。

　　稳增长、宽信用决定利率底部，积极财政带来利率上行压力，货币政策稳健偏宽松稳定资金利率，利率风险仍然值得警惕。继续维持谨慎判断，10年国债或回到3%以上。

　　【投资策略】

　　沪指和创业板需分别对待

　　在指数已经腰斩之后，周期股和中小创之间还形成裂口，我认为主要有三方面原因。第一，熊市杀估值没结束。第二，2016年，由黄金、原油领衔，长期低迷的大宗商品逐步走强，资金回流迹象明显。第三，市场情绪底还在探底过程。

　　技术形态，沪指和创业板分别对待，沪指在5日线获得支撑，继续向上轨2933挺近，但是越接近上轨阻力越大。而创业板下周面临下轨1841的考验，一旦破位，可能不仅仅是中小创再下一程，主板也难免受拖累。

　　操作上，虽然反复强调主战场在沪市，但是一旦创业板破位仍要谨慎小心。一是坚守5日线为支撑线原则，二是可以接近平台上轨主动减仓。

　　【信用债】

　　广东去产能影响有限、去库存关注主体

　　广东省的去产能目标，与14年发布的《化解产能严重过剩矛盾实施方案》并无二致。产能明控实增，预计至2017年新增钢铁产能800万吨（宝钢湛江项目），水泥熟料产能2000万吨；去产能任务轻，主要在于落后产能淘汰。

　　去产能方面，广东省去产能为非典型性去产能，产能明控实增。钢铁方面两个主要生产厂商均为宝钢旗下，新增产能供给反而会增加地区供给压力；水泥方面未来供给满足广东省内需求，但是省内产能集中度较低，竞争会加剧。同时这两个行业在广东发债主体较少，因此广东省去产能对信用债的影响是非典型的。

　　去库存方面，预计房地产企业的现金回笼有望加速回流，特别是在广东三四线城市库存较多的发债主体，但是仍然要考察其储备用地情况。特别的，对于广州来说，限购有可能取消，在广州布局较多的发债主体有望收益。