招商证券：反弹可能演变成平台震荡

　　【今日头条】

　　做空中国者终将败于市场

　　人民日报海外版：做空中国者终将败于市场。上周新华社也发表评论称，一些试图做空人民币的“激进”投机客将遭遇巨大损失。

　　银行业利润增长料进入“个位数”时代

　　银监会：中国银行业12月末境内资产194.2万亿元，同比增长15.5%；境内负债179万亿元，同比增长14.8%。中国银行业协会报告：银行业利润增长料进入“个位数”时代。

　　【晨报精选】

　　汇率因素导致货币政策态度微调

　　上周资金面较为紧张，7天回购利率一度升至2.7%。不过央行顾虑人民币汇率的问题，担心降准信号作用过于强烈，因此并未如市场预期通过降准释放流动性，而是通过公开市场操作以及SLO、MLF等货币政策工具向市场补充流动性，释放流动性的规模也相当于两次降准，并且央行也下调了SLO、MLF利率，引导利率下行。但回避降准、花式放水的调节方式显示汇率因素已经对货币政策操作造成影响。另一方面，央行自去年4季度起加强了资金流动的宏观审慎管理。

　　可见，人民币汇率问题已经从两方面影响央行货币政策操作，一是央行已经开始顾虑总量放松对人民币贬值预期的刺激作用，二是央行更加重视防风险货币政策目标，持续加强对人民币跨境流动的监管。对于国内市场而言，央行态度的微调意味着不宜对流动性宽松程度保持过于乐观的预期。

　　【招商宏观】

　　国际因素是2015年跨境资本数据恶化主因

　　2015年银行结售汇逆差2.9万亿元，较2014年逆差规模扩大3.7万亿，与金融机构外汇占款逆差规模基本一致，然而与央行外汇占款、涉外收付款和央行官方外汇储备仍有差别。

　　国际因素是2015年中国跨境资本流动数据恶化的主因，而非汇改。经济主体购汇资金一半留在境内。约七成资金主要用于加速偿还外汇贷款和增持外汇存款，两成资金用于境内商业银行自身增持外汇头寸。

　　【投资策略】

　　反弹可能演变成平台震荡

　　我们认为，从技术上而言，1.14和1.19两根长阳基本确立市场进入超跌反弹波段，市场两度确认了去年股灾低点的支撑有效性，而且最影响投资者情绪的外围市场也有改善迹象，节前即使央行不降准，也完全有能力维持货币市场流动性。

　　市场持续缩量，反弹乏力更多的是反应投资者对整个市场中长期的悲观预期，短期的恐慌已经没有了，但是中长期的悲观预期没有扭转之前，仅围绕结构性机会展开的市场自发的技术性反弹很难再现去年下半年超跌反弹的高度。

　　考虑春节因素，这波反弹有可能演变成平台震荡，沪指、创业板分别被10日线、20日线反压，对于仓位偏高的投资者仍建议逢高降低仓位。操作上，对于短期的盘面热点高抛低吸，切勿追高，谨慎控制仓位。