招商证券：美联储加息将落地，市场面临方向选择

　　【今日头条】

　　1、电力、石油等行业竞争性环节明年将放开

　　在近日举办的第十三届中国改革论坛上，国家发展和改革委员会副主任连维良表示，明年是“十三五”开局之年，国有企业和重要行业改革将跨越深水区，在电力、油气、铁路、民航、电信、军工等重要领域将开展混合所有制改革试点示范，电力、石油等行业竞争性环节将真正放开。

　　他表示，石油天然气、盐业等重要行业改革方案即将出台。继续深化电力、天然气、医疗服务等重点领域价格改革，完善价格形成机制，疏导价格矛盾，降低企业和居民负担。

　　2、巴黎气候变化大会通过全球气候新协定

　　巴黎气候变化大会12日晚近200个缔约方一致同意通过《巴黎协定》。协定将为2020年后全球应对气候变化行动做出安排。协定共29条，包括目标、减缓、适应、损失损害、资金、技术、能力建设、透明度、全球盘点等内容。

　　《协定》指出，各方将加强对气候变化威胁的全球应对，把全球平均气温较工业化前水平升高控制在2摄氏度之内，并为把升温控制在1.5摄氏度之内而努力。根据协定，各方将以“自主贡献”的方式参与全球应对气候变化行动。发达国家将继续带头减排，并加强对发展中国家的资金、技术和能力建设支持，帮助后者减缓和适应气候变化。

　　【晨报精选】

　　贷款增量改善 结构仍有隐忧

　　根据中国人民银行12月11日公布的数据，11月末，广义货币(M2)同比增长13.7%，增速比上月末高0.2个百分点；人民币贷款7089万亿，同比增长14.9%，比上月低0.5个百分点；社会融资规模增加1.02万亿元，比上月多4878亿元。

　　贷款新增量超预期，然而企业贷款规模结构继续恶化。考虑到去年末43号文突击投放的一年短期贷款将于近期到期，11月的企业短期贷款增量较多，而中长期贷款增量有限。

　　M2的回升主要是受益于存款性公司购买地方政府债券持续增加推高证券投资规模，以及在央行持续降准积极对冲的影响下，货币乘数大幅提升。此外，财政性存款增加2845亿元，而历年同期为负增长，即净投放。但是即便算上本月的增量，年末可投放的财政资金量的规模也低于历年同期，这反映出经济下滑对积极财政的压力。

　　通胀温和回升，不会收窄货币政策的空间。临近年末，并且美联储加息即将靴子落地，在岸和离岸市场人民币汇率波幅加大，国内流动性易受冲击，不过央行明确维持流动性充裕的态度，预计会采取包括降准、公开市场操作、SLO在内的多种方式积极对冲。

　　【宏观视角】

　　消费需求持续回暖带动经济企稳

　　根据国家统计局2015年12月12日公布的宏观经济数据：2015年11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比名义增长11.2%，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长10.2%。

　　11月宏观经济数据企稳迹象更加明确，消费需求对整体经济的拉动更加明显。但地产投资持续下滑表明经济下行压力较大，房地产库存去化事关短期经济能否真正触底回稳。短期需求管理和中长期供给侧改革是应对目前局面的最优政策组合。

　　【投资策略】

　　美联储加息将落地 市场面临方向选择

　　近期消息面忧中有喜，国企改革和自贸区板块有望迎来催化剂。在岸、离岸人民币扩大跌幅；新华社：国企“十项改革”试点方案即将出台；央行支持天津、广东、福建自贸区实行限额内资本项目可兑换；复星系公司全线下跌；两市融资余额七连跌。

　　上周上证指数沿着5日线震荡下行，但是周线实体是明显缩量振幅收窄的小阴线，由于20周均线以每周30点速度下行支撑作用不太可靠，本周主要参考60日线和11.30低点的支撑力度。周三美联储议息靴子将落地，届时市场将面临方向选择。若美联储加息节奏并未超市场预期，后半周市场可能迎来一个短期的反弹窗口，可以适当逢低布局一些依托20日-30日线上行的近期未爆炒的品种，如即将迎来催化剂的现代农业、智能制造、国企改革等板块，另外回避完全的概念炒作品种。