招商证券：预计下跌空间有限

　　【今日头条】

　　A股暴跌7%二度触发熔断提前收盘

　　新年首个交易日，A股午后暴跌5%，首次触发熔断新规。在暂停交易15分钟后，沪指继续向下跌幅达7%，再度触发熔断提前收盘，上证综指跌破3300点。三大期指主力合约同样全线跌停触发7%熔断。盘面上，逾千股跌停。截至收盘，上证综指涨跌6.85%报3296.66点，深证成指跌8.16%报11630.94点。两市全天成交金额5945亿元人民币，上日成交金额为6853亿元。

　　中小板指跌8.2%；创业板指收跌8.2%。万得全A指数收盘跌8.34%；万得全A指数（除金融，石油石化）收盘跌8.8%。盘面上，申万一级行业普跌。银行板块跌4.5%。非银金融、有色金属、传媒、汽车、医药生物、电子、建筑材料、电气设备、家电板块均重挫逾8%。

　　两市首份2015年业绩快报：浦发银行净利润增7.6%至506亿

　　浦发银行1月4日晚间领衔披露沪深两市2015年度首份业绩快报。数据显示，公司2015年度实现营业收入1465.43亿元，同比增长18.97%；归属于母公司股东的净利润505.98亿元，同比增长7.60%；基本每股收益2.66元；归属于母公司普通股股东的每股净资产为15.29元。

　　截至2015年末，浦发银行资产总额为5.04万亿元，同比增长20.19%；归属于母公司股东的净资产3151.65亿元，同比增长21.14%；期末不良贷款率为1.56%，较上年末上升0.50个百分点。

　　【晨报精选】

　　预计下跌空间有限

　　我们认为2016年市场合理估值中枢在3400附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000-4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似15年二季度的阶段性火爆状况（4700附近）。

　　虽然一些短期负面事件打击下，上周市场出现大幅振荡，创业板和二线蓝筹遭遇调整，但我们预计下跌空间有限。在美联储下一次加息、注册制实施等较大冲击再次升温前的缓冲期内，即便面临1月8日开始的减持压力，充裕的流动性仍支持股市春节之前上望4000点。目前看不到风格转换的充分理由，很可能是普涨轮涨的行情。

　　除了层出不穷的新兴行业主题，近几个月比较密集的各种会议和文件也释放一些政策利好，为相关主题带来炒作机会。军改意见正式印发，蛰伏已久的军工板块预计迎来表现机会；CES盛会将于本周开幕，智能汽车、虚拟现实、人工智能、无人机等主题有望再度活跃；上海科创板、战略新兴板、深港通将相继落地，证券市场的制度创新利好券商和创投板块；VR和国企改革仍是可以长期关注的主题。

　　【投资策略】

　　预计1月份市场波动将加大

　　我们认为，市场本身处于箱体震荡中面临方向选择，之前宽松的资金面和“慢牛预期”支撑着存量博弈行情，近期利空因素逐渐叠加，公募私募基金对后市分歧加大。熔断机制确实是放大了恐慌效应，加速市场进行方向选择。靠资金面和信心主导的行情一旦打破原有的“慢牛预期”，短期从众心理将加剧高企估值的股票价格加速回归。

　　可以预期的利好有：大小非减持再立新规，降准降息等。但短期利好能延缓暴跌，很难重建市场预期，后市多空将有一个再平衡的过程。预计1月份市场波动将加大，操作上应多看少动，以稳为主，多关注险资等机构大类资产配置的方向，如低估值蓝筹和消费板块。