【晨报精选】
乐观积极推进转型 防控风险继续攻坚
中央经济工作会议18日至20日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话,总结党的十八大以来我国经济发展历程,分析当前经济形势,部署2018年经济工作。
今年中央经济工作会议有以下几点内容值得关注:1、高层对中国经济现状明显乐观的表述与定调,彰显了政府对当下中国经济增长与发展的信心与决心。2、新时代与高质量将是未来经济工作的指导思想,以往经济发展“唯GDP论”的局面将逐渐发展转变。3、财政政策积极取向不变,强调调整优化财政支出结构和地方债务风险,预计未来财政支持将向结构转型重点领域偏移,但广义财政支出可能面临边际收缩;货币政策关注信贷与社融规模,未来若金融监管对实体或社融增速产生明显负面影响,货币政策方面或将有一定支撑。4、今后三年主要是防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。5、供给侧改革的内涵得进一步深化,首提破、立、降,同时特地提及深化电力、石油天然气、铁路行业改革,这三个领域国企混改有望加快推进。6、对房地产政策侧重点由控房价向长效机制转移,强调租购并举的制度与租赁市场的发展,房产税未被提及,预计仍将是循序渐进的过程。
【投资策略】
防风险 调结构
中央经济工作会议18日至20日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话,总结党的十八大以来我国经济发展历程,分析当前经济形势,部署2018年经济工作。
第一,防范风险是三大攻坚战的重中之重,金融趋严基调格局效应持续。“打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险”,“切实加强地方政府债务管理”,“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”,“守住不发生系统性金融风险的底线”。我们认为在金融监管加速落地的2018年,整体流动性评价仍较为负面,紧平衡从价格向数量传导,信用扩张将加速下行。
第二,深化供给侧改革,加速新旧动能转换,上游投资机会减少而中下游投资机会增加。“推进中国制造向中国创造转变”,“大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级”,“大力降低实体经济成本”,“深化电力、石油天然气、铁路等行业改革”。我们认为供给侧改革当前阶段更侧重于新旧动能的转换,重点在于去杠杆和补短板。其中,去杠杆主要指的是资本市场金融去杠杆(债券市场)和国企改革去杠杆(进入深水区),而补短板落地在技术升级以及软/硬基础设施建设上。
第三,推动形成全面开放新格局。“扩大对外开放,大幅放宽市场准入,加快形成全面开放新格局”,“有序放宽市场准入”,“继续推进自由贸易试验区改革试点”,“有效引导支持对外投资”。我们认为,对外开放将在思想观念、结构布局、体制机制上进一步拓展,资本市场的双向开放也将是2018年政策推进的重要主线,A股市场大概率持续受益于制度开放机会以及境外资金的长期流入。
2018年宏观经济最大的背景故事是经济转型升级,转型方向是年度资本布局的重点所在,即制造业升级和消费升级。因此,建议关注制造业升级板块:基础工业升级(轨道交通设备、天然气设备、电力设备等)、智能制造升级(通信5G、人工智能、集成电路等)、绿色制造升级(节能环保、新能源汽车产业链等)。消费升级板块:品牌消费和服务消费(纺织服装、保险、教育、医疗服务、旅游等领域)。
主题上仍然看好推荐国企改革主题(“要推动国有资本做强做优做大,完善国企国资改革方案”),区域政策主题(“科学规划粤港澳大湾区建设”,“继续推进自由贸易试验区改革试点”,“高起点、高质量编制好雄安新区规划”)。
【行业分析】
2018年农林牧渔行业十大猜想
展望2018年,随城镇化进程以及国家对农村政策支持力度的加大,农业集中度将逐步提高,在此背景下,我们从农业参与主体、种植、养殖、消费等方面提出了2018年农业行业十大猜想。具体如下: 猜想一:农业适度规模化加速。猜想二:农垦改革步入快车道。猜想三:规模化程度提高带动农业社服需求增长。猜想四:三大主粮深化去库存,主粮价格走势预计分化。猜想五:粮食品牌化促农民增收。猜想六:高端粮需高端种,龙头种业公司有望受益。猜想七:畜禽供给恢复增长。猜想八:养殖规模化叠加兽用疫苗业渠道下沉,市场苗景气持续。猜想九:生猪、水产饲料需求增长。猜想十:国产宠阶段物食品品牌有望崛起。