【投资策略】
金融开放,蹄急步稳
A股市场的国际化趋势在加速,2017年的第一个拐点是来自于6月份的MSCI宣布A股市场的正式纳入,第二个拐点即为近期宣布的金融业的开放加强(放宽外资持股比例),从市场化和制度化共同推动其对全球资本市场的融入,未来开放政策预计也将进一步出台,对A股市场格局以及国际资本的流动格局产生深远的影响。综合来看,我们预计境外资金将加速持续流入A股市场,成为A股市场不容小觑的做多势力,“慢牛”行情仍将延续。在此影响下,境外资金在A股市场定价上扮演着愈发重要的角色,结构上的龙头估值溢价将持续。不单单是上市公司估值,未来上市公司治理也会在监管和境外资金影响下愈发专注于主业经营管理(例如MSCI指数将会直接调出指数内停牌超出50天的上市公司标的,资本运作将愈发规范有效),对业绩形成有力支撑。
【行业分析】
电力:深化价格机制改革意见公布 短期利好火电、利空风光
2017年居高不下的煤价造成了火电企业盈利的大幅下滑,也使市场对2018年“煤电联动” 落地执行的预期不断升温。此次《国家发展改革委关于全面深化价格机制改革的意见》的发布,再次提及了“煤电联动”这一机制。建议持续关注同时受益电价上调、煤价企稳及来水回升的国投电力,以及业绩持续改善且存在重组预期的相关标的华能国际、上海电力、中国核电等。
金融业放宽外资投资限制 中小公司或将面临竞争压力
金融业开放的不断深入对提高国内金融机构的竞争力和走向国际化都具有重要意义,同时外资金融机构的进入也会使得国内机构借鉴和提高风险管理能力和经验技术等方面的长处,使市场更具竞争活力,依然看好非银金融行业发展,维持“强于大市”评级。
环保:大气污染治理是未来重点 关注龙头标的
业绩持续高增,关注龙头股估值提升机会。前三季度,环保类上市公司实现营收约1622亿元,同比增长32.33%,实现归母净利润256亿元,同比增长29.86%,行业仍维持高增长。我们判断未来几年环保行业将持续景气,值得长期关注。
重污染天气持续,大气污染治理仍是未来重点。近日京津冀及周边地区连续出现重污染天气,总体来看,大气污染治理仍将是未来重点。另外,近日工信部和环保部明确提出,2017-2018年秋冬季“2+26”城市实施错峰生产。错峰生产的严格落实充分表明国家大气污染治理的决心,不过错峰生产只是短期权宜之计,侧面表明后期钢铁、水泥、玻璃等非电行业烟气治理将持续趋严且必将得到严格落实,利好非电行业烟气治理相关标的,建议关注清新环境、龙净环保。
11月金股组合持仓:碧水源(膜技术国内龙头、DF膜有望助力公司再次腾飞)、国祯环保(农村污水治理受益标的)、瀚蓝环境(优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张)、东江环保(大量危废无害化产能即将释放+危废EPC业务快速发展)。