招商证券：短期没有交易信号出现

　　【今日头条】

　　欧央行下调三大利率扩大月度QE规模

　　【华尔街见闻】周四（3月10日），欧央行宣布，下调三大利率，扩大月度QE规模和范围，并启动新的定向长期再融资操作（TLTRO II）。

　　欧央行下调主要再融资利率5个基点至0.00%，下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，3月16日起生效。扩大月度QE规模至800亿欧元，并将扩大QE范围，包括非银行企业债券，4月起生效。欧洲央行还发布新的定向长期再融资操作（TLTRO II），期限为4年，从2016年6月开始实施。

　　中国2月CPI高企压制货币政策空间

　　【中证网】中国2月CPI同比涨幅2.3%，自2015年8月以来再度回到“2时代”，并创下2014年7月以来新高，前值1.8%，预期1.9%；PPI降幅继续缩窄至4.9%，连降48个月，前值降5.3%，预期降4.8%。CPI意外高企，压制货币政策空间，财政将持续发力。

　　【晨报精选】

　　预计3月通胀可能仍然在2%以上

　　我们认为经济依然疲弱，全年CPI上行的幅度有限。预计3月通胀继续高位，可能仍然在2%以上。通胀连续超预期，市场加深对滞胀的忧虑。不过需要注意的是核心通胀水平保持稳定，2月核心CPI仅为1.3%，较上月回落0.2个百分点，为近一年的最低值。国内工业需求回升的力度仍有待观察，货币供给增加是否转化为投资需求，以及对经济改善的程度也仍需要观察。

　　【宏观视角】

　　内外需疲弱和“春节效应”影响并存

　　2月出口同比负增长-25.4%，与PMI新出口订单分项的反弹出现了分歧。大幅低于预期的同比数据可能与2月春节因素和季节性错位有关（从基数角度看，去年一季度出口规模的低点在3月而非2月）。2月进口同比增速-13.8%，低于市场预期。1、2月进口合计同比为-16.8%，这些迹象显示年初内需的疲弱可能超出预期。

　　2月贸易顺差为325.9亿美元，大幅低于上月，不过春节效应造成的顺差大幅收窄甚至逆差几乎年年的2、3月份都会出现，也不应解读为外需恶化幅度大超内需，预计未来衰退式高顺差将再现。但是，今年的贸易顺差可能受到两个因素的压制：第一，由于中国对商品以进口为主，全球大宗商品价格的企稳和反弹可能带来贸易顺差收窄；第二，二季度开始我国进口可能随财政政策和房地产政策刺激下的国内需求企稳而略有回升，从而使顺差收窄。

　　【投资策略】

　　短期没有交易信号出现

　　周四，盘中的大部分时间都延续前五日来回震荡节奏。两市成交量已经缩到3500亿量级，从去年下半年以来，这个量级基本是最低的20%的水平。整体看，下跌缩量并无显著意义，因为技术上来说，上涨突破需要放量，而下跌不需要。无论是主板还是创业板，盘中反弹无量，下跌有量，还不是深度熊市的无量阴跌情况。

　　技术形态看，沪指跌破5日线后，短期再失守2800的话，就将再度面临下轨2638的考验。创业板近期一直在下轨支撑线一带横向运行，周四又跌破了已经向下拐头的5日线，同样也是面对下轨支撑的检验。操作上，从大盘整体看，短期没有交易信号出现，建议谨慎观望。