光大证券：智能家居 “双网”引擎共同驱动

　　十三五规划即将被审议

　　中共中央政治局近日召开会议，听取了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将建议稿提请十八届五中全会审议。

　　【宏观视角】

　　宽货币需其他政策配合

　　仅凭宽松政策难以改变实体经济弱势，需要其他政策配合。6月以来信贷和社融明显攀升。然而实体经济并未出现显著回暖，宽松货币政策存在传导不畅的困难。目前大量存在的预算软约束部门继续扭曲资源配置，使得融资主体依然对主体利率不敏感。而改变这种情况需要包括财政体制在内的多方面改革才能实现。经济疲弱环境之下，央行再度推出“双降”政策，无论对稳增长还是促改革都是一场及时雨。但双降过后，配套政策还需加紧出台，方能实现双降稳增长之初衷。同时为应对金融泡沫风险，双降之后金融监管政策将继续加强。

　　【投资策略】

　　成交放大 震荡整固

　　近期政策面利好因素不断积累，对A股市场短期走势较为有利。首先，央行年内第三次双降。其次，十八届五中全会召开，公布了“十三五”规划十个任务目标，保持经济增长放在目标首位，同时维稳的市场预期也开始提升市场人气。第三，美元加息预期降温，欧美等海外股市继续表现强劲。技术面观察，近期成交量稳步放大，短线震荡后市有望继续走强。

　　【公司评级】

　　买入德尔未来

　　预计公司四季度工程单的结算有望加快，今年全年的整体营收增长仍可相对乐观。预计2015-2016年公司EPS为0.24元、0.35元，当前股价对应PE为86倍和60倍，考虑公司在家居和石墨烯两个领域均存在外延预期，维持“买入”评级。

　　买入华孚色纺

　　公司公告7000万美元增资越南子公司，TPP利好公司越南产能；8月公告设立新疆华孚色纺，进一步利用新疆政策优惠。公司预计全年净利增80-120%，维持15-17年EPS为0.42/0.46/0.50元和买入评级。

　　买入同力水泥

　　河南省水泥市场集中度高，天瑞、中联、同力三家企业占据50%以上熟料产能，且中联、天瑞先后持股同力水泥，三方后续或在河南省内加强行业协作整合，将有利于地区水泥行业盈利水平的提高。公司受让河南投资集团控股发展有限公司股权获批，再添新增长点。预计公司2015-2017年EPS分别为0.30、0.41、0.53元，目标价23元，维持“买入”评级。

　　【行业分析】

　　智能家居 “双网”引擎共同驱动

　　基于智能家居所带来的巨大个人、社会及技术效益，以及“中国制造2025”的提出，我们看好智能家居在中国未来的发展。愈25%的市场增长率及相比国外极低的智能化渗透率也佐证了行业未来巨大的发展空间。我们认为，单品联动互通将引领智能家居市场的全面拓展，而互联网与物联网双网引擎则是家居智能化的最大驱动。

　　从产业链结构与当前智能家居发展瓶颈两个维度甄选投资标的，建议关注：（1）拥有系列产品及自主研发团队，相关技术达到国际先进水平的通信技术及传感器元件制造商：东软载波、和而泰；（2）利用自身品牌效应及产品市场优势，积极推动智能化升级：安居宝、乐普医疗；（3）国内语音技术龙头，寻求智能家居控制入口：科大讯飞。

　　冬奥会打开广袤滑雪产业新世界

　　对比世界滑雪产业，我国大众滑雪产业发展滞后，内外延空间大。国家鼓励发展滑雪产业政策、人均可支配收入增长带来的消费升级为我国滑雪产业高速发展奠定基础，2022年冬奥会将成为重大发展契机。经测算，滑雪人口增长、转化率提升、盈利模式拓宽将带来百亿级滑雪旅游消费市场；滑雪场扩建、升级将带来百亿级投资市场空间。国内上市公司中，探路者布局大冰雪产业链，有望形成未来新盈利增长点。

　　【固定收益】

　　央行“双降”为债市保驾护航

　　未来我们认为此轮货币宽松的周期并没有结束，未来仍有降准的可能性，但是降息的概率降低。债券收益率仍有下行空间，同时未来也要关注双降或带来股市反弹，分流债市资金，使得债券市场出现短期波动。