招商证券：继续保持谨慎 控制好仓位

　　【晨报精选】

　　公募基金规模继续上升 中期市场流动性继续向好

　　近日公募基金三季报发布完毕，从总市值来看，2017年第三季度主动偏股型基金资产总值为19665亿元，较2017年第二季度上升167.73亿，较2016年第二季度上升7.6%，实现了偏主动股型基金持仓连续7个月上涨。从行业来，主动偏股型公募基金持股结构中，电子、食品饮料、医疗生物持股比重最高，银行和非银金融紧随其后。从个股来看，主动偏股型公募基金重仓持股中，基金持股总市值最高的仍是中国平安，前十大基金重仓持有的股票基本不变，主要是消费股和金融股。

　　受债市震荡影响，近日股指波动加大，但股票市场流动性并未明显恶化，预计市场调整幅度有限，中期趋势依然向好。

　　货基延续“一枝独秀” 债基杠杆被动抬升

　　通过对3季度基金规模及业绩梳理来看，1）货币基金延续“一枝独秀”，规模扩张增速较快。不过掣肘于政策效应，后续恐难保持强势。而其他类型基金规模仍处于萎缩状态。2）得益于3季度资产价格震荡收敛，各类基金回报普遍改善，混基和货基回暖显著，债基表现一般。3）杠杆率方面，因“分母”降幅偏大，导致债基杠杆率被动抬升，本质上反映出规模萎缩同时，配置资产公允价值亦在缩水。

　　【投资策略】

　　继续保持谨慎 控制好仓位

　　周三沪深两市股指涨跌互现，主要股指均冲高回落并收于5日线之下。截至收盘，上证指数报收3395.91点，涨0.08%；深证成指报收11350.32点，跌0.15%；创业板指报收1872.75点，涨0.16%。两市合计成交4819亿元，较前一交易日放量500亿元。建筑、保险、半导体、次新及高送转预期等板块涨幅居前；上海自贸、交通设施、家电、食品饮料和建材等板块跌幅居前。

　　盘面观察，两市股指开盘后就在权重股带动下一路上行，特别是保险板块整体大涨带领上证综指收复3400点整数关口，但其他权重板块个股未能跟随上涨，导致股指之后围绕3400点关口震荡直到收市回落于3400点下方。在半导体产业链龙头个股3季报业绩增速超预期的利好影响下，创业板指全天大部分时间段都运行于前日收盘价之上，但受其他权重走势疲弱影响，仍然未能收复5日均线，半导体产业链个股能否成为持续性的市场热点将对短期内指数能否收复周一的大阴线起到关键作用。对于半导体产业链，我们认为，作为未来十年确定性最强的投资机遇，巨大的进口替代市场、国家的信息安全、国内产业的升级是国内半导体产业发展的主要逻辑，也是国家将半导体产业上升到国家战略的重要原因。2014年以来中国大陆掀起新一轮半导体产业投资热潮，预计今后10年内将有数千亿元资金投入到半导体产业中，中国半导体产业迎来黄金发展时期，未来有望继续保持20%的高速增长。投资者可密切关注半导体产业链中的龙头个股作为接下来建仓或调仓的优选品种。

　　经历周一的大跌之后，连续两个交易日指数都是窄幅震荡，成交量虽然处于缓慢回升之中，但是从权重板块、前期表现较强的大消费板块走势来看，资金仍然受大跌影响，普遍处于观望状态。短期内指数若未能成功收复5日均线、新的热点板块不能带动市场人气或者市场风格不能有效切换的话，市场还是需要时间来消化庞大的获利盘。但是也不用太担心指数会持续大跌，毕竟目前经济仍然处于健康的发展通道中，短期有波动不影响中长期向好的趋势。

　　操作上，建议投资者继续保持谨慎，控制好仓位，不追涨杀跌。继续关注并逢低介入3季报业绩大增或大幅超出预期的个股、受益政策支持的上海自贸、内生高增长的5G概念龙头、行业高景气的人工智能、半导体以及低估值的银行保险等品种。