招商证券:市场风险偏好维持高位 绩优成长创小板受青睐

2017-09-12 09:45:00

  【今日头条】

  98.5%上市公司涉质押业务 122只质押率已超50%

  近几年的股权质押回购业务经过快速“生长”,A股市场已基本到了无股不押的程度,差别只是质押数量的多少。不过,这一规模巨大的业务最近要带上紧箍咒了!近日,在中国证监会的统一部署和指导下,沪深交易所与中登公司在结合监管实践基础上,对《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》进行了修订。

  工信部:2018年物联网市场将破千亿美元,中国形成四大集聚区

  9月10日,由工信部、科技部和江苏省人民政府共同主办的2017世界物联网博览会在无锡开幕。在当天上午举行的2017世界物联网无锡峰会上,中国工信部副部长罗文表示,2016年全球物联网市场近700亿美元,同比增长21%。预计2018年市场规模有望超过千亿美元, 2021年全球联网设备将达到280亿台,其中160亿台与物联网有关。罗文表示,近年来在中国制造2025、互联网+双创等带动下,中国物联网产业发展取得长足进步。中国形成了环渤海、长三角、珠三角等四大区域发展格局,无锡、杭州、重庆运用配套政策,已成为推动物联网发展的重要基地。不过,罗文也指出,中国物联网处在起步阶段,还存在很多问题。如核心技术能力依然薄弱,行业应用规模不足,层次偏低,成熟的商业模式仍然缺乏,标准体系特别是跨行业标准仍有待制订和完善,网络与信息安全形式依然严峻。未来将通过完善物联网协同创新体系,推动物联网规划应用等手段推动中国物联网发展。

  【晨报精选】

  境外机构也爱“顺周期”!-8月份境外机构债券托管数据点评

  境外机构8月份大幅增持人民币债券825.67亿元,增持幅度创下历史新高,已连续6个月增持人民币债券。其中主要增持了同业存单638.15亿元,国债109.91亿元。国债市场中境外占比达到4.33%的新高,债券市场整体中境外占比进一步回升至1.49%。

  “债券通”的政策效应还在发挥作用,但8月份境外机构的大幅增持主要源于近期人民币汇率的大幅、快速走强,8月份单月美元兑人民币汇率大涨2%,境外机构随汇率走强出现明显的“顺周期”行为。在博取短期汇兑收益时,利率较高、期限较短的同业存单相较国债无疑是更好的选择。随着未来存量结汇力量的逐步减弱,叠加美元指数重新出现反弹,人民币汇率大概率回归到区间双向波动而非强烈的单边升值行情,境外机构的“顺周期”行为也将被逐步纠偏。

  从上清所公布的结算金额数据来看,境外机构对同业存单的增持主要通过CIBM等“旧”通道实现,而非通过“债券通”机制。境外机构增持人民币债券是大趋势,但目前仍不宜过度高估“债券通”的短期效应,“债券通”真正放量还需假以时日。

  【宏观视角】

人民币升值有利资本密集型和高研发投入行业

8月以来人民币涨幅超过2%,我们注意到中国国际资本流动形势与周边经济体出现明显背离,这是过去极为罕见的情况。招商证券重申近期以来的观点,人民币汇率不会持续升值,未来仍以双向波动为主。

人民币汇率升值对各行业利润率的影响也值得重视。汇率升值对出口利润的影响可分解为三种效应:一是即期发生的直接兑换效应,即由于外币相对于本币贬值,出口所获外币收入兑换为本币后,总量会减少。如果出口依赖度高,那么本币升值会使其出口收入立即发生锐减;如果进口依赖度高,本币升值则会立即降低其生产成本。出口依赖度和进口依赖度的相对强度决定了即期的贸易利润空间。二是汇率变动能在短期内引发进出口相对价格的变动,强度取决于出口价格的汇率弹性和进口价格的汇率弹性,在微观上表现为该企业在进口和出口中双方向的定价能力。三是在中长期中,汇率变动也会使贸易企业调整销售与生产,包括调整产品出口与内销的比例,调整投入品中进口与国产的比例,但切换销售渠道与调整生产技术并不容易。

人民币升值,短期之内会同时产生不利于产品出口和有利于中间品进口的双重影响,进而在不同行业之间产生结构效应。就当前中国而言,相对受损的行业一般是劳动密集型行业和研发投入较少的行业,而大多数受益行业则属于资本密集型行业和研发投入较高的行业。

  【投资策略】

  市场风险偏好维持高位 绩优成长创小板受青睐

  周一沪深两市震荡上行,有色、锂电、苹果产业链集体上涨,中小板指收盘再创20个月新高。上证指数报收3376.42点,涨0.33%;深成指报收11053.73点,涨0.76%;创业板指报收1896.38点,涨0.59%。两市成交5898亿元,放量365亿元。个股2258只上涨,846只下跌,扣除新股,涨停47只,无跌停,涨跌幅逾5%之比为149:6。板块涨跌各半,有色、高送转、锂电池、稀土、3D显示领涨;黄金、医疗器械、生物医药、食品、航空机场领跌。

  资金面上,两市融资余额增8亿至9609亿;央行公开市场净回笼400亿,央行称,目前银行体系流动性总量较高,可吸收政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响;SHIBOR利率大多回落,隔夜利率上涨;沪股通净流入18亿,港股通净流入3亿。

  消息方面,中国8月CPI同比增长1.8%,PPI同比增长6.3%,均高于预期。

  盘面观察,受8月CPI和PPI双双超预期提振,周一A股市场一改上周五调整态势,在早盘小幅下探之后重拾升势。大盘并未受到股票质押新规的影响,盘面热点较为活跃。继上周锂电池钴锂资源强势一周后,新能源汽车产业链全线爆发,隔膜、电解液、电机、充电桩等中下游板块集体走强,个股上演涨停潮,预示着该板块进入高潮阶段。午后沪铝强势拉升带动铝业相关股票大涨,进而推动有色、煤炭等资源股尾盘集体拉升。但由于保险、券商板块表现疲弱,沪指涨幅受到压制。反观深市上涨走势更为凌厉,中小板最为强势,量价齐创本轮新高。高送转、次新股、苹果产业链涨幅居前。据最新报道确认即将于9.12发布的IPHONE8将用人脸识别取代指纹识别,3D显示板块午后集体放量大涨。

  招商证券认为,证监会周末发布股票质押新规(征求意见稿)既体现出监管当局贯彻金融工作会议精神,继续推进金融去杠杆,防控金融风险、引导融资支持实体经济的态度,也侧面透露出管理层调控市场行情节奏的意图。上证3400点整数关口、创业板年线位置均是关键压力位,冲关仍需金融板块和权重股带领。而中小板目前突破阻力最小的方向,从量能观察,目前市场资金逐渐流向有业绩有成长的优质创小板股票,目前政策面、经济基本面、资金面仍然支撑市场风险偏好维持高位,苹果十周年新产品发布会在即有望带动3D显示、人工智能、AR等科技成长股的表现。

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