光大证券：双11或对零售板块有催化剂作用

　　【宏观视角】

　　期权市场情绪短期谨慎、中长期偏乐观

　　上周50ETF价格下跌0.77%，期权卖方布林带策略模拟账户净值上涨0.26%，模型维持看多信号。上周期权日均成交量81.67万张，较上上周下降6.49%。期权隐含波动率小幅震荡略有下降，成交量PCR处于历史68.52%分位水平，较上上周有所上升。各月份合约波动率结构较为均衡，近月合约PC Skew均呈正“U”结构。期权市场情绪短期谨慎、中长期偏乐观。上周三大股指齐跌，IF合约基差小幅震荡略有扩大；IC合约基差小幅震荡维持贴水；IH合约基差小幅震荡，除当月合约外，其他月份合约转为贴水状态。

　　【行业分析】

　　双11或对零售板块有催化剂作用

　　上周创业板回调，拖累整个行业的涨幅，但我们相对乐观，认为可选消费仍然在复苏，尤其是高端女装、珠宝和化妆品等数据仍然向好，百货品类应该受益。此外，超市板块仍可关注中小市值的超市是否有和互联网合作的可能性，我们认为部分中小市值的超市未来仍然有一定弹性。最后，我们建议关注双11的数据，或对零售板块有催化剂作用。建议关注：老凤祥、王府井、天虹股份、中百集团和友阿股份。

　　【公司评级】

　　建议增持长城汽车

　　作为兼具整车/核心零配件自主配套的国内领军车企，我们看好公司4Q17E短期反弹机会；预计4Q17E旺季效应/提前购车驱动的销量稳健增长/爬坡前景、以及运营恢复健康/单车盈利增厚驱动的基本面好转有望成为股价短期上涨的催化剂；但中长期业绩改善前景仍需市场验证。我们预计2017E/2018E/2019E全面摊薄EPS分别约人民币0.46/0.68/0.96元；运用DCF定价模型，首次覆盖给予目标价HK$10.94（对应14.2x 2018E PE）。鉴于13.7%的上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。

　　建议买入宇华教育

　　11月3日公司发布公告，以先旧后新方式配售2.53亿股，配售价格3.70港元，相对11月2日收盘价折价10.41%。增发股份数相当于增发后股份的7.78%。折价配售使得公司股价全天大幅下跌8.23%至3.79港元。本次配售预计所得款项净额为9.26亿港元，公告称所得款项净额将用作巩固公司的资本基础及为教育行业的任何潜在收购做准备。我们重申此前观点“公司办学模式可复制”。认为此次配售或加快公司扩张步伐，整体符合公司的发展趋势，及合股东的基本利益。上调目标价至4.91港元，维持“买入”评级。

　　建议增持黔源电力

　　黔源电力作为是贵州省目前唯一的电力上市企业，专注水电业务。公司丰水期发电量同比大增，由于发电边际成本极低，公司业绩将充分受益于丰水期发电量增长。公司中型水电站比例较高，有望受益于水电增值税新政，业绩弹性可观。公司主力电厂全部投产运营，财务费用有望降低。预计公司2017-2019年EPS分别为0.94、1.23、1.32元，给予2018年15倍PE，对应目标价18.45元，首次覆盖“增持”评级。