【宏观视角】
短期波动无需多虑——8月进出口数据点评
8月中国进出口,以美元计进出口金额分别上升13.3%(预期10%)和5.5%(预期6%),贸易顺差小幅下行至419.9亿美元(预期485.5亿美元)。进出口价格仍在增长,而出口金额同比增速下滑符合我们之前的判断,主要是受去年同期出口增幅上升,国内贸易平衡政策,供给侧改革压制供应等因素影响。中国的前瞻性贸易指标预示着出口仍有支撑,加上全球制造业PMI共振上行的态势并未改变,中国进出口短期料将表现无忧,预计9月份出口同比将大概率反弹至8%左右。
通胀,并未远离——2017年8月通胀数据点评
供给改革叠加环保督察,哈维飓风冲击石油供给,黑色、有色、石化、焦煤价格齐涨,新增因素大升,PPI如期反弹。肉价止跌,菜价超季节上涨,蛋价热度不退,粮价低基数,食品价格恢复;油价反弹,原材料涨价,租金上升,非食品价格坚挺,总体CPI同比加速回升。往前看,尽管基数渐起,但供给短缺,PPI同比回落或慢于预期,周期品基本面仍有支撑。畜禽养殖受环保影响,租金短期难降,服务价格继续坚挺,CPI四季度或重回2%时代。通胀未除,利率内部支撑因素仍在,而今年晚些时候利率外患或来袭,债市仍有坎坷。
【行业分析】
中国建材中材股份合并方案出炉,A股相关标的影响几何
2016年8月22日,原中国建材集团、中国中材集团重组获国务院国资委同意,当月26日,新的中国建材集团宣布成立。大股东层面整合完成后,将有助于相同业务的子公司发挥协同、规模效应。此次中国建材与中材股份合并方案虽仅为港股母公司吸收合并事宜,并未涉及其子公司层面,但会提振投资者对“两材”合并及相关公司重组的预期。自2014年12月南车与北车合并以来,已有多家央企实施合并。从目前已公告的整合方案来看,对下属资产和业务的整合有两方面重点:一是下属业务平台专业化、规模化发展,同类业务合并,扩大规模,以期获得规模效应,提高业内影响力和话语权;二是将亏损业务从上市公司中剥离,同时注入盈利资产。中国建材集团旗下水泥、玻纤、风电叶片、石膏板等业务产能规模均为全球第一,应关注具备相同业务的上市公司,推荐天山股份、宁夏建材、祁连山、中国巨石、中材科技;关注北新建材、中材国际、瑞泰科技。
钢铁行业基本面总体依然良好,中板和不锈钢表现偏强
(1)上周钢价继续上涨1.92%、铁矿石价格上涨0.13%,经销商库存环比增长1.72%,虽然周末唐山钢坯价格有所回调,但是行业基本面仍然健康。(2)不锈钢价格近期上涨明显,自6月9日以来,冷热轧不锈钢均价已平均上涨35%,跑赢同期普钢涨幅13个百分点,模拟的不考虑库存的不锈钢的吨钢利润较4月底回升逾2000元/吨。(3)据Mysteel对103家钢企8月底吨钢利润调研:螺纹894元(+123),热卷801元(+245)、中板783元(+425),边际上中板利润改善最明显。
零售:行业步入旺季,优先考虑弹性
金九银十,行业步入旺季,零售板块有望获得资金青睐,尤其是弹性较大的百货、金银珠宝和家电板块,我们建议投资者继续关注。百货板块中我们建议投资者关注全国性百货,天虹股份和王府井都是较为优质企业,同时首商股份和百联股份也是国企改革标的物。金银珠宝板块中,仍然首选老凤祥,ROE水平较高,估值较为合理,我们认为随着短期海外形势变化,黄金价格有望继续攀高。家电板块中,苏宁云商在三季度有望表现超预期,因此投资者也可以关注。建议关注:老凤祥、王府井、天虹股份、友阿股份和友好集团。
【公司评级】
建议买入太阳能
公司是国内第一家以光伏电站投资运营为主业的上市公司;公司同时具备600MW晶硅电池组件产能,协同效应提升电站建设质量;公司完成借壳上市后,发行股份募集47.6亿配套资金用于电站开发,2016年平均借款利率在5%左右,显著低于同业公司融资成本;截至2017年上半年公司装机规模达到3.6GW,目前三华累计装机占比合计已提升至48%;西部弃光改善、东部发电提升空间巨大,公司业绩将迎爆发。给予17年23倍PE水平,对应目标价6.7元,首次给予“增持”评级。