申万宏源：OPEC最终达成冻产 石化上游板块迎来机遇

　　【晨报精选】

　　利率将随通胀和美债收益率而动

　　截至11月30日，中债10年期国债收益率为2.9502%，较10月下旬的低点已回升近31个bp。本周以来，国债长端利率加速上行，较上周五已累计上升8.5个bp，同时10年期国债期货主力合约本周大跌0.73%。对此我们点评如下：

　　多因素共同导致市场利率上行。我们认为，当前利率上行主要有两大原因，第一是由于物价回升带来的通胀上行，第二是由于美国经济和通胀预期改善带来的美国国债收益率上行。同时，近期外占大幅下滑，央行在公开市场连续净回笼，资金面的持续紧张也起到助推利率上行的作用。当前银行间隔夜、7天、一个月回购利率较上周五分别上升7.6、18.3、25.9个基点，至2.42%、3.06%、3.38%，本周以来银行间资金价格呈加速上行趋势。

　　一季度前利率上行压力仍较大。我们认为当前物价回升周期持续到明年一季度问题不大，叠加对特朗普的信任，美债收益率在一季度之前也大概率上行。此外，在临近年底人民币贬值预期升温，资本外流压力加剧，而货币政策不会有大动作的背景下，资金面偏紧的局面也难有改善，因此当前资金面趋紧一定程度上也是市场对年底资金紧张担忧的提前反应。

　　利率将随通胀和美债收益率而动。一季度前利率仍有上行压力，而随后基于我们对明年物价高点出现在一季度，以及市场将重新评估特朗普新政效果、美债收益率将再次下行的判断，我们认为一季度之后中国的国债收益率也会随之下行。

　　【行业分析】

　　OPEC最终达成冻产 石化上游板块迎来机遇

　　OPEC超预期达成冻产，油价确认进入震荡上升通道。美国页岩油将成为新增供给，成为油价上涨的压力。上游勘探生产直接受益油价上涨，将迎来复苏。油价在温和区间上涨，炼油企业仍然会处于高景气空间。

　　推荐油田采掘、油田服务行业。推荐具有原油资源储量的高弹性标的洲际油气、特别推荐布局北美油气的公司新潮能源；同时在震荡上行的格局下，推荐上下游产业链长的低估值标的，推荐上游减亏、步入最佳盈利区间的中国石化，库存收益增加的上海石化和华锦股份；油服板块推荐布局北美业务、弹性最大的小市值公司通源石油、海洋油服龙头中海油服以及新上市的油服设备模块化制造商博迈科。

　　【公司评级】

　　建议增持红宝丽

　　公司在打造环氧丙烷－聚醚、醇胺产业链、聚氨酯保温板的同时转型切入新能源锂电正极材料行业和化工新材料行业，传统业务硬泡聚醚稳定增长提供安全边际，向原料PO拓展稳固自身成本优势，聚氨酯保温板受益海绵城市及节能建筑的建设逐步放量，异丙醇胺全球龙头新领域需求放量且替代需求空间大，此次收购彰显了公司向新能源、新材料方向转型的坚定决心，未来五块业务协同发展保障公司业绩持续释放。目前公司仍因筹划重大事项尚处于停牌中，维持盈利预测，维持增持评级。预计2016-18年EPS为0.26、0.28、0.37元，当前股价对应16-18年PE为33X、31X、23X。

　　建议买入*ST煤气

　　公司12月1日公告称，公司在2016年11月30日接到中国证监会的通知，经监会上市公司并购重组审核委员会审核，公司重大资产置换并发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。置换资产重组完成后，公司成为A股唯一煤层气开发标的。预计公司2016年、2017年、2018年净利润分别为3.17亿，5.53亿和6.13亿，EPS分别为0.33元，0.55元和0.63元，对应pe分别为27倍、20倍和18倍，大幅低于行业内水平。作为行业龙头，公司未来将得到一定估值溢价，公司顺利通过证监会审核，因此上调公司评级，给予公司“买入”评级。