申万宏源：把握2017年国企改革投资机会

　　【投资策略】

　　把握2017年国企改革投资机会

　　展望2017年，2017年国企改革三大方向：1、继续“清理退出一批”：清理僵尸企业、关闭8000户法人单位，16-17年煤炭钢铁央企去产能10%；2、更多“重组整合一批”：加快集团兼并（预计减至90家左右），剩余10%央企集团公司制改制，混改加速；3、加快”创新发展一批”，加大投入军工、重大基础设施、重要资源、公共服务。

　　投资国企四点规律：1、重点关注有重组预期的个股；2、员工持股试点股票预计表现较好；3、股权激励公布时有交易性机会；4、复牌的国企不必急于买，超跌后中长期仍有投资价值。

　　顶层设计落地后，各地国企改革加速：（1）上海打造全球科创中心，关注上海临港、张江高科；（2）深圳：小企业做强，关注沙河股份、通产丽星；（3）山东：重点是混改和员工持股，关注鲁信创投、山东黄金；（4）云南：整体上市和混改，关注云投生态和云南能投。

　　重点推荐五类国企改革标的：1、重组预期、更换实际控制人和员工持股试点：中航机电、东方锆业、金自天正；2、国有资本投资公司：鲁信创投、*st金瑞（预计摘牌）；3、整体上市的国企：云南能投、兰生股份；4、创新发展的国企：上海临港、中国核电；5、确定性高的壳资源：沙河股份、亚星客车。

　　【行业分析】

　　天胶价格预计短期震荡向上

　　在全球天然橡胶供应持续收缩的背景下，利好消息集中涌现使得天胶价格快速上涨。1.下游轮胎销量有望持续超预期：天然橡胶下游需求70%是轮胎行业，受到乘用车车辆购置税减半、超重超载查处力度加大以及美国对中国出口全钢胎暂停实施“双反”的影响，乘用车以及重卡数据不断超预期。2.油价反弹或将开启利好天胶价格上涨。3.人民币贬值，抬高进口成本。虽然近期天胶价格上涨较快，有一定的回调压力，但以上多重利好将有望不断望刺激天胶价格短期在震荡中向上，胶价有望创新高。

　　【公司评级】

　　建议买入梅花生物

　　梅花生物主营氨基酸以及味精的生产和销售，其中氨基酸业务占其收入比重的45%-50%。公司赖氨酸产能36万吨，位居全国第二，苏氨酸产能32万吨。1-9月份公司实现净利润1.6亿元，其中3季度单季实现净利0.9亿元。10月份赖氨酸价格均价8200元/吨，根据测算，10月单月净利润有望增加0.8亿元。预计2016-2018年净利润9.6/12.8/15亿元，对应PE分别为23/17/15X，氨基酸价格上涨，盈利预测上修，上调至“买入”评级。

　　建议增持吉电股份

　　预计16~18年归母净利润分别为1.81、3.68和6.78亿元。考虑增发，EPS分别为0.08、0.17和0.32元/股，对应PE79、37和20倍，17年PE与行业平均基本持平，若不考虑增发估值将低于行业平均。鉴于公司处于新能源快速成长期，通过并购基金和增发获得集团支持力度较大，我公司在集团新能源平台的定位逐步清晰，且股价处在增发价附近安全边际较高，维持“增持”评级。

　　建议买入永泰能源

　　公司朝着三大主业方向更进一步，未来发展潜力巨大。公司未来将会增强在金融领域布局，提高盈利能力，且实现“产融结合”综合发展，增强公司抵御风险能力，提高公司业绩弹性。预计2016-2018年EPS分别为0.08、0.35、0.38元，维持“买入”评级。