申万宏源：建议买入康得新

　　【行业分析】

　　纸价上涨利好行业巨头

　　在11月，世界互联网大会在乌镇召开。政府为了保证周边环境要求纸厂30%-50%的产能暂停生产。在10月下旬，不少浙江当地企业已经上涨了人民币100元/吨。此外，政府派出了环保检查人员走访20个省市。政府在环保上的态度从严，并且严格执行，这将利好造纸巨头。同时，随着电子商务发展，快递行业和包装纸需求也同步上行。预计包装纸需求在16年将达到3%，好于市场预期的1%-2%之间。随着圣诞购物季的到来，我们对12月的造纸价格上涨感到乐观。

　　推荐玖龙纸业和理文造纸由于行业供求关系边际上产生结构性改善，我们对箱板纸和瓦楞纸的纸价长期看好。我们对玖龙的目标价为港币9.3元，对应1.2倍前瞻市净率；我们给予理文的目标价为港币8.2元，对应1.8倍前瞻市净率。我们对两家公司维持买入评级。

　　【公司评级】

　　建议买入康得新

　　公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。维持盈利预测，预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元，增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.58、0.85、1.18元，对应PE分别为31、21、15倍。买入评级。

　　建议增持康达新材

　　公司拟非公开发行不超过4844万股，资金总额不超过8.5亿元用于丁基材料项目、聚氨酯胶粘剂扩产项目及补充流动资金，定增通过打开未来成长空间，未来新产品将陆续放量，PI材料有望收获更多订单，维持增持评级，维持盈利预测。预计2016-2018年EPS为0.48、0.80、1.07元，当前股价对应16-18年PE为59X、35X、26X。

　　建议买入中天科技

　　公司光通信业务延续“量价齐升”局面，主业强势增长趋势确定。公司增发项目布局充分且市场前景可观，预计17-18年逐渐落地增厚业绩。预计16-18年归母净利润分别为14.39亿元、20.51亿元和26.17亿元，考虑增发（保守假设增发价格12元）对应EPS分别为0.55元/股、0.69元/股和0.88元/股，当前股价对应的PE分别为20倍、16倍和13倍。公司业绩高增趋势确定，估值消化能力强，同时17-18年有望向动力电池（估值中枢30倍左右）及军工（估值较分散）领域迁移，保守给予17年22倍估值，第一阶段3个月目标价15.18元，股价空间35%以上，上调至“买入”评级。

　　建议买入嘉化能源

　　公司稳步扩张“化工+能源”主业规模，通过技术升级及业务协同，实现各业务领域盈利能力的提升；转型新能源落地，进一步为公司带来业绩增厚与估值上行空间，预计公司2016~2018年归母净利润分别为7.82、9.43和11.14亿元，对应EPS分别为0.60、0.63和0.75元/股，对应当前股价PE分别为17、16和13倍。当前股价位于增发底价9.74元附近，安全边际充分，维持“买入”评级。