【宏观视角】
经济增长短期动能仍在 弱企稳格局不改
近期国内外短期宏观数据向好,加之地方政府公开的基建数据较大,提振了投资者对经济增长改善的预期,工业品加库存有想象力。虽然短期增长确实好于预期,但其持续性有待于进一步观察。当前工业品价格的上涨更大程度上是由于预期和库存变化造成的,终端需求面的支撑仍然不强。从经济学的基本原理出发,今年这种情形下的价格上升,反而对实际需求不利。汽车消费回落基本确定,我们担心,与房地产相关的消费也可能在某个阶段出现下行,因为去年部分房地产销售中,投机成分较大,今年交房后,他们并不会马上进行家具家电的购买和装修。在今年财政货币可能双紧的情况下,基建投资是否会面临“生火做饭,锅中无米”的情况也值得关注。新疆基建大幅增加的个案有其合理性,但不能延伸到全国范围,靠基建维系增长的代价较大,中央政府更不会替这种老的增长方式背书。我们仍然维持去年12月年报中的判断,即今年经济增长的自身动能上升,但仍是一个弱企稳的格局,以稳为主,下行空间不大,上行空间也难看到,维持GDP 同比增长6.6%的判断。需要关注名义GDP的大幅回升(2017年同比增长10%,2016年8%)对相关行业营收带来的大幅改善。