【宏观视角】
12月经济货币数据预计保持平稳态势
1、预计2016年12月投资增速高基数下持平前值8.3%,因基建投资仍有支撑,制造业投资企稳回升,地产投资在部分城市增加土地供应下或仍将承压;2016年12月份消费预计高基数下小幅下滑至10.7%(前值10.8%),汽车销售继续向好,但幅度有所衰减,地产链条家具装潢类消费进入季节性淡季,食品价格表现利好食品消费增速读数;预计2016年12月份出口同比跌幅扩大至-3.5%(前值-1.6%),基数相对不利,进口同比增长2.5%(前值4.7%)。
2、预计2016年12月工业增加值回落至6.1%(11月6.2%)。(1)2016年12月份PMI数据显示产出指数连续四个月加速扩张后回落0.6个点至53.3%;(2)高频数据显示2016年12月份工业生产表现较上月有所降温;(3)价格因素利好增加值同比读数,中钢协钢材价格指数环比涨幅扩大至13%,环渤海动力煤环比下滑,但同比仍旧高增长。(4)基数略显有利,2015年12月工业增加值基数有所回落。
3、融资需求平稳增长,M1继续下滑,M2温和波动
12月地产销售继续放缓,预计居民中长期贷款降至4500亿左右;中央经济工作会议定调防风险、放宽对经济增长底线的要求,预计企业部门信贷需求保持低位;预计12月信贷新增6500亿(11月7946亿),社融新增1.5万亿(11月1.74万亿)。
汇率贬值外占流失、防风险去杠杆背景下,基础货币损失、信用扩张放缓,预计12月M1同比增速下降0.9个百分点至21.8%(11为22.7%),M2持平前值11.4%。4、预计2016年12月份CPI将小幅回落至2.2%,预计2017年CPI年初高点回落后,将温和波动,中枢较今年2%小幅提高至2.1%;预计2016年12月份PPI同比小幅改善至4.3%,2017年看年初回升后温和回落。
加大汇率波动,管理人民币汇率预期
2017年第一周,外汇市场以与2016年开年截然不同的形式吸引了市场的目光,离岸人民币兑美元汇率1月3-5日连续三日大幅上涨超2.6%(超过1800点),其中4、5两日更是单日升值超1%(接近1000点)。简单看,人民币汇率的大幅升值除了美元短期走弱外,体现了货币当局管理人民币汇率预期,试图在中美汇率博弈上升和人民币存在中期贬值压力的情况下,更加平稳地实现人民币对美元贬值的目的,避免此前单边贬值带来的问题。应该说,此次人民币短期升值,是元旦前后货币当局一系列政策组合拳的重要组成部分,加大汇率波动有可能成为今年外汇市场的重要特征之一。
【行业分析】
去产能带来钢铁行业盈利弹性
从10月份环保督察组启动大规模停产限产、11月中频炉整顿、至12月安丰钢铁违规高炉事件曝光最终责令企业做减量替换拆除(1000以下高炉550立方米6座,核算产能300万吨),再到本次钢铁重镇迁安违规产能拆除,我们认为政策力度持续超预期已不容置疑(我们跟踪16年钢铁供给侧改革一直符合预期)。虽然任何政策均面临执行层面的不确定性,但政策力度的上升、边际影响的扩大、预期执行力的强化,无不推动乐观预期。
在需求基本平稳或小幅震荡的前提下,供给端的大力去产能带来行业盈利弹性。考虑龙头企业及业绩,首推宝钢、方大特钢、大冶特钢;弹性较强企业,首推新钢、安阳、柳钢、马钢、河钢;转型继续推荐南钢、玉龙、永兴特钢、首钢(短期未调)。