【宏观视角】
预计今年外贸数据明显改善
数据:美元计价下,12月出口同比-6.1%(前值-1.6%),进口同比3.1%(前值4.7%),顺差408.2亿(前值442.3亿)。人民币计价下,12月出口同比0.6%,前值5.9%;进口同比10.8%,前值13%;贸易顺差2754亿元,前值顺差2981亿元。
出口跌幅超预期扩大,主因技术与基数因素拖累,实际出口并非如此糟糕,季调下的出口跌幅有所收窄,环比也好于过去三年同期表现。进口涨幅有所收窄,但季调后的进口同比涨幅录得2014年以来的单月新高,主因大宗商品价格上涨贡献,而从量上看并未体现出国内需求拉动作用的增强。
未来看,预计2017年1月份的进出口仍将低位小幅回升;拉长时间维度,在美国带动的外需好转以及大宗商品价格中枢抬升背景下,预计2017年进出口(预计出口、进口同比增长在-1.5—2%)都将较2016年明显回升(出口-7.7%,进口-5.5%),而出口方面面临特朗普贸易政策不确定性带来的压力,所以整体看进口改善情况或好于出口,贸易顺差或将收窄,对人民币汇率造成一定压力。
【行业分析】
机场客流增长稳健 适合价值配置
全国主要机场陆续公布2016年生产经营数据。受益于民航需求稳定增长以及出境游增加,机场吞吐量和飞机起降架次保持较快增长。长期来看,伴随旅客量基数不断增加,机场将转向开拓非航收入,寻求新的利润增长点。中国机场零售和品牌零售等非航业务迎来前所未有的巨大商机。盈利模式将变为航空主业实现收支平衡,提供现金流,非航收入赚取利润的经营模式,进入“商业驱动”增长阶段,向商业城模式转变。
投资建议:机场板块低估值稳增长,适合价值配置。重点关注短期内没有大型资本开支,处于产能利用率上升期的个股。
推荐:上海机场:公司产能富裕,保障业绩稳健增长。中期T1/T2航站楼S1和S2卫星厅建成,5条跑道将支撑公司旅客吞吐量上亿人次。公司盈利能力强,前三季度净利润率为42.3%,估值处于低位,攻守平衡。深圳机场:转型国际航空枢纽,国际化步伐加快。“十三五”期间将开通北美6大核心城市和欧洲3大航空枢纽机场国际航线,预计年底国际旅客突破200万人次。公司目前国内航线占比95%,若内航内线提价,公司利润提升弹性最大。
新增信贷的量和结构均超预期
12月的信贷量超出预期,结构上主要以企业信贷为主。我们认为2017年信贷结构上企业的信贷从需求和供给的角度都将会好于2016年。我们维持银行板块买入的投资评级。建议重点关注:宁波银行、兴业银行、招商银行。次新股关注:上海银行、江苏银行。