申万宏源：白酒行业景气向上
【晨报精选】
从防范风险到提升资源配置效率
在经历2015年资本市场剧烈波动后，2016年上半年资本市场砥砺前行，防范金融风险、保障金融安全成为首要问题。熔断机制的试错、债券市场信用风险的防范升级、互联网金融的清理整顿、私募机构的去伪存真和加强金融机构的风险管理，以及加速推进助力金融市场“去杠杆”的资产证券化产品创新等，所有政策都紧紧围绕风险防范。
展望2016年下半年，资本市场在助力“去杠杆”的同时，市场制度建设重心将有望逐步向提升市场资源配置效率转移。在金融风险防范上，下半年政策核心是防范信用风险在金融机构之间的传染，“一行三会”将协力助推金融机构同业业务去通道化。新三板分层制度的落地和上市公司并购重组新政旨在推动提升资本市场资源配置效率，包括ABS、FOF和MOM等产品创新也将有利于从产品端提升资产与资金的对接配置效率。在美元加息预期下，下半年跨境资金将继续宽进严出，在深化资本市场开放方面，推出深港通是重要的一步。
【行业分析】
网售彩票重启预期重燃
人民网中标福彩网售彩票营销方案，本次中标结果显示了福彩重启网售彩票工作正按计划推进，进而预示了互联网彩票重启的临近。互联网彩票停售已超一年，本次超长停售期给了福彩和体彩充足的时间建设监管更全面、更高效的互联网彩票体系。现福彩电话、互联网彩票已正式公告开展宣传推广工作，重启可期，行业发展全面向好。预计由官方监管的全新互联网彩票销售系统将体现更佳的安全性及权威性，再次停售的可能性大幅降低，这将吸引边缘用户放心尝试这一新鲜娱乐体验。此外，彩票线上线下用户重合度不高，此前线上用户开发尚未爆发便遭遇停售，原有线上用户回流叠加新增互联网彩票用户势必将带动行业反弹。
白酒行业景气向上
看好白酒行业投资机会五大理由：1.行业视角：景气向上，方向明确。2.资本角度：资本运作将更加活跃。未来看好两类白酒并购：（1）大幅巩固基地市场。（2）强化拓展区外市场。3.改革角度：国企改革将释放制度红利。（1）已有成功案例显示，制度红利能带来业绩大爆发。（2）近年来白酒国改已有多单落地。4.公司角度：分红率明显提升。5.估值角度：对标国际龙头公司，国内白酒估值存在提升空间。国内一线名酒在收入、利润成长性、盈利能力（ROE）方面均好于国外代表性公司，分红率与国外比较接近，且财务风险明显小于国外公司。静态PE角度看，国内一线名酒估值明显低于国外同行，估值水平应向帝亚吉欧等国际龙头看齐。我们自上而下看好一线龙头，以及品牌力、渠道力突出，机制到位的中低端龙头。同时建议从资本运作、国企改革两个维度关注未来存在较大改善预期的品种。建议关注老白干酒、水井坊、伊力特等。
核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份。
【公司评级】
建议增持恒逸石化
PTA行业景气向上，公司作为行业龙头，15年业绩同比14年扭亏为盈，16年业绩比15年仍大比例增长。公告进行大比例员工持股，更彰显公司员工对行业以及公司未来前景的看好。公司募资38亿元投入文莱800万吨/年PMB炼化项目，有利于公司向产业链上游拓张，降低生产成本，提高抗风险能力。联合行业内龙头企业三联虹普、华鼎股份及产业大数据公司金电联行涉足供应链金融。公司将利用在PTA-涤纶行业的领先地位，借助金电联行的大数据技术优势，打造聚酯产业链供应链金融。维持“增持”评级。预计16-18年EPS 0.50、0.75、1.10元/股，对应PE 20、14、9倍。
