【宏观视角】
4月通胀环比续降 预计二季度名义GDP同比继续下行
4月CPI当月同比1.8%(前值2.1%),环比-0.2%(前值-1.1%);4月PPI当月同比3.4%(前值3.1%),环比-0.2%(前值-0.2%)。
短期来看,5月CPI当月同比可能小幅下滑,PPI当月同比走高,且幅度可能较大。5月以来,蔬菜和猪肉价格依然继续下行,鲜果和原油价格维持上涨,5月CPI环比小幅下降,CPI当月同比小幅下滑。5月份以来,原油、钢铁、水泥价格上涨较多,有色金属价格相对稳定,PPI环比可能上升。考虑到去年基数明显下降,5月PPI当月同比可能回升较多。
从CPI的趋势性来看,二季度CPI处于下降状态。从CPI结构上看,5、6月份猪肉和原油价格在发生着边际变化。当前猪周期依然在向下,猪肉价格继续下行。不过,很多养殖户已经处于亏损状态,猪周期对猪肉价格的下拉作用会逐渐减弱。高频数据显示,3月份以来猪肉价格跌幅逐渐收窄,与前面的观点相印证。3月份以来,原油价格上涨较多,交通工具燃料价格得到明显支撑,这一点在4月的CPI中已经有所体现。猪肉价格的下拉作用减弱以及原油价格的支撑作用,CPI当月同比下跌幅度将会逐月趋缓。
PPI方面,短期内开工状态还是比较好的,工业品的价格也处于上涨的状态,叠加去年基数较低,PPI当月同比呈现逐月上涨的态势,且5月份和6月份可能上涨较多。从当前的高频数据来看,5月份可能达到4%左右。二季度名义GDP当季同比将会继续下行,货币条件进一步趋松。CPI当月同比下行的幅度可能高于PPI上行幅度,且二季度实际GDP下行的可能性比较大,因此名义GDP当季同比将会继续下行,且幅度可能较大。从M2—名义GDP来看,M2处于相对稳定的状态,且货币政策开始偏宽松,货币条件进一步趋松。