国金证券：A股春季躁动仍将延续

　　【投资策略】

　　A股春季躁动仍将延续

　　以史为鉴，A股一季度存在着较为明显“春季躁动”特征，大多以“春节”为分水岭，启动时间或早或晚。步入2018年，A股与全球其他资本市场“同舞”，上演十连阳的 “开门红”，我们判断这基本确立了2018年A股春季躁动行情的开启。结合目前国内外大环境，我们整体判断，A股春季躁动仍将延续。

　　历来A股春季躁动中，“板块轮动较快”为其主要特征之一，我们建议坚守“低估值、高分红”板块，个股上选择行业龙头公司做首选标的。具体到行业配置上，我们推荐“大金融、地产、建筑、生物医药（仿制药）等”；主题方面，我们推荐“结构性供给侧改革（航空）、大国制造（环保设备、消费电子）、国企改革”等。

　　【行业分析】

　　重庆电改提速 配售电合资企业成立

　　1月17日，国网重庆市电力公司与重庆两江长兴电力公司签署合作协议，在重庆两江新区工业开发区共同组建新型配售电企业。

　　投资建议：国网与长兴电力合资成立配售电公司，将有效协调双方利益，提高电改各方的积极性，对于电改的加速推进具有重要意义。重庆电改的加速推动，有利于低边际成本的水电企业参与交易电竞争，扩大市场份额，降低弃水量，改善公司业绩，推荐长江电力、三峡水利、涪陵电力。

　　长江电力：1）水电龙头18年承诺现金分红0.65元/股，高分红凸显防御价值。2）三季报业绩增长10%，管理费用同比下降25%。3）溪洛渡、向家坝电价上调1.91、1.07分贡献收益。

　　三峡水利：1）长江电力成为第一大股东，现金充足实力雄厚支持发展。2）公司厂网一体化，具有区域供电垄断优势，保障水电消纳。3）携手长江电力，打造“四网融合”售电平台。

　　涪陵电力：1）国网配网节能唯一平台，订单快速增长支撑业绩。2）厂网一体化区域垄断，电力消纳有保障。3）积极参与电改，扩大售电平台影响力。

　　行业竞争进一步趋缓 乳企开启局部提价节奏

　　近期草根调研显示，部分乳企在局部地区对销售较好的产品开启提价。2017年虽然包材、白糖及运输成本同比上涨幅度较高，但由于当时整体行业竞争格局不明朗，下游乳企并未开启提价步伐。进入2018年，随着龙头企业份额的稳步提升，行业竞争进一步趋缓，在包材以及原奶价格温和上涨的预期下，部分乳企在局部地区对产品提价，有望对冲部分成本压力，稳定并提升利润率水平。

　　投资建议：由于伊利和蒙牛目前提价的占比较少，光明方面，整体巴氏奶约占液体乳收入的17%，若按出厂价平均提5%来算，对于收入的贡献幅度在1%左右的提升。2017年光明的液态奶战线重新调整，而海外新莱特在大包粉业务和婴幼儿奶粉的双轮驱动下，业绩同比大幅提高，牧业荷斯坦也受益于整体供应链整合同比改善明显。预计今年光明在华东市场继续精耕细作，维持住强大渠道的同时，推出更多符合消费者需求的产品，同时将好产品逐步推广至华中、华北地区，逐步提升华东以外市场的份额，预计公司17-19年收入分别为215.7亿/231.2亿/250.4亿元，同比增长6.7%/7.2%/8.3%，EPS分别为0.53元/0.58元/0.64元，同比增长16%/19%/11%，对应18-19年PE为25X/23X维持“买入”评级。