【宏观视角】
阳光重照周期品
—2017年1-10月工业利润点评
周期品价格高位叠加财务成本下滑,利好本月工业利润高增长,但需求回落稍微拉低本月工业利润。中游利润继续反弹,下游涨跌互现,对中游利润贡献最大的是石油炼焦、黑色冶炼及压延;下游造纸、专用设备、计算机通信和电子设备制造3个行业同比增速继续上行。往前看,环保限产驱严,高炉开工大幅下滑,钢铁价格上扬,煤炭价格维持高位,周期行业利润短期仍会表现亮眼;与此同时,造纸、化纤、医药、汽车、家电受行业集中度上升影响,议价能力仍会持续,预计利润将维持较高水平。预计2017全年利润增长在20%左右。
【行业分析】
政策引路、需求助推 分布式光伏进入发展快车道
政策倾斜+装机转移推动分布式电站快速发展;高电价与用电需求推动工商业屋顶分布式快速发展;户用分布式潜力巨大,终端渠道打造核心竞争力。
投资建议:光伏行业景气度回升,我们长期看好分布式光伏未来广阔前景。我们认为具备优质项目资源和充沛资金的工商业分布式电站开发商以及具备成熟渠道布局的户用分布式系统商将在分布式光伏发展中脱颖而出。推荐工商业分布式电站运营龙头林洋能源,同时推荐拓展户用分布式系统业务的正泰电器。风险分析:分布式补贴下调幅度超预期;户用分布式开发进度不达预期。
192号文出台 PPP出表管理将更严格
上周板块行情:水务板块下跌0.63%,环保设备板块下跌1.20%,环保工程与服务下跌1.75%,园林工程下跌2.74%。192号文强调“实质大于形式”,PPP出表及结构化基金方式恐承压。“一减一加”成为环保因素主旋律,未来环保板块增量空间在于:1)政绩压力;2)标准提高。工业环保的商业模式不同于PPP体系,监管政策影响较小,关注危废治理及非电大气提标细分行业。市政及生态类多以PPP为主,细分板块关注水环境治理领域,选股需更注重运营经验及能力。
维生素 A、E 跳涨 “停工令”下化工品涨价初现
行业动态:维生素A、E继续跳涨;液氯市场继续上升,山东、河北、苏北、安徽地区彻底转正;顺酐供给紧张下继续大涨;赖氨酸有望继续上涨。投资观点:北方进入取暖季,化工品涨价已经初现,建议重点关注停工令和公路运输受限下的农药、炭黑、甲醇、尿素等品种,以及煤改气影响下的LNG投资机会。