【行业分析】
iPhoneX创新落地 产业链升级再迎新机
1)iPhone X大幅度创新加持,出货前景值得期待。2)需求供给端双向疏通,催化产业链整体加速升级。3)拆解iPhoneX细分创新方向,辨明产业链升级趋势:双摄渗透进程加速、镜头及模组小型化需求旺盛、3D传感后续AR普及值得期待、3D玻璃后盖有望于2018年爆发、全面屏倒逼实体键取消刺激安卓机型加速向水平震动LRA升级、立体声为安卓声学市场的下一增长点。
首次给予手机供应链“买入”评级。重点推荐舜宇光学、瑞声科技、比亚迪电子、丘钛科技;建议重点关注通达集团、ASM Pacific。
【宏观视角】
类滞胀从未远离—2017年8月经济数据点评
类滞胀从未远离,继续证伪新周期。本月生产、投资、消费数据再次全面回落,进一步印证了没有新周期,也排除了7月份数据不理想的高温扰动揣测,采矿业生产创下4年来新低,带动工业生产超预期下滑,与8月份PPI的环比、同比上涨形成的鲜明对照,进一步印证了我们8月份《过剩遇上短缺-还有多少超预期》报告的观点,虽然整体仍有产能过剩问题,但局部的短缺现象越发明显。基建与制造业投资拖累整体投资继续下滑至7.8%。名义社消小幅下降至10.1%,实际增速下滑至8.9%。采矿与公用事业生产回落,制造业略有反弹,整体工业生产超预期回落至6%。
八月社消增速符合预期 化妆品表现最为出色
9月14日,国家统计局发布社消数据:2017年8月社会消费品零售总额为3.03万亿元,同比增长10.1%,增速比7月下降0.3个百分点。1-8月,社会消费品零售总额为23.23万亿元,同比增长10.4%,增速比上年同期上升0.1个百分点。社消增速符合预期。
光大证券认为,零售行业近期逐渐步入旺季,建议投资者继续关注弹性较大的百货、金银珠宝板块。百货板块中建议投资者关注全国性百货,天虹股份和王府井都是较为优质企业。金银珠宝板块中,仍然首选老凤祥,ROE水平较高,估值较为合理。建议关注:老凤祥、王府井、天虹股份、友阿股份和友好集团。
【公司评级】
建议“增持”步步高
9月13日晚,公司公告称,当日召开的董事会会议审议通过了《2017年第一期员工持股计划(草案)》,议案还需提交公司股东大会审议。根据公司披露的草案,参加该持股计划的员工总人数不超过200人,该持股计划筹集员工资金总额为不超过2.21亿元。光大证券认为公司推出员工持股计划,有利于提高员工的凝聚力,调动员工的积极性,但短期内公司的业绩仍受新门店培育期费用及云猴业务相关费用拖累。维持对公司2017-2019年全面摊薄后EPS的预测,分别为0.20/ 0.21/ 0.23元,维持“增持”评级。
建议“买入”保利协鑫能源
全球第二大多晶硅厂商瓦克工厂发生爆炸,多晶硅生产厂暂时停止生产,复产时间尚不得而知。该产基地设计年产能为2万吨,2016年投入运营,约占全球多晶硅产能的4%。预计瓦克2万吨工厂停产叠加需求旺盛,多晶硅价格有望持续上涨。目前产业链需求保持旺盛,公司多晶硅及硅片业务均保持满产满销,维持盈利预测17-19年EPS分别0.13/0.14/0.14元不变,预计收入、净利CAGR分别为4%、6%。维持目标价HK$1.20,维持“买入”评级。