招商证券：市场可能迎来短期修复

　　【宏观视角】

　　4月回暖 之后会怎样？

　　2018年5月27日，国家统计局发布：2018年1-4月全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.0%，比1-3月加快3.4个百分点，4月当月同比增长21.9%，增速比3月加快18.8个百分点。

　　1. 为什么4月回暖？生产层面，工业增加值增速回升1个百分点；价格层面，PPI增速回升0.3个百分点；需求层面，主营业务收入增速回升0.9个百分点。

　　2. 全年增速怎么看？我们年初预测2018年工业企业利润增速波动中枢13.2%，未来将继续向中枢回归，该预测方法近两年的误差在0.2个百分点之内（具体请参考前期报告《量化“收入分配红利”对企业盈利的贡献》）。预测逻辑是，当前工业企业盈利呈现出三项政策支持对抗名义GDP增速下降的格局，一是减税降费、二是劳动力成本控制、三是去产能和去杠杆。这三项政策支持通过推动利润率持续上升，从而在一定程度上抵消名义增长的放缓。

　　3. 重点是控制劳动力成本的过快上涨。2016年8月各地已开始实施降低企业社保缴费比例、严格执行住房公积金缴存比例标准、引导最低工资标准调整幅度和调整频率等措施。上周国务院又发布了《关于改革国有企业工资决定机制的意见》，要求国企“当年工资总额增长幅度在不超过经济效益增长幅度范围内确定”。

　　【投资策略】

　　市场可能迎来短期修复

　　昨日开盘指数一度大跌，之后迅速收红震荡盘整，沪深大盘指数涨跌互现个股依然跌多涨少，酿酒、食品、家电、旅游、医药、猪肉板块涨幅居前，军工、油气、黄金、次新板块跌幅较大。两市 45家个股涨停，28家跌停。

　　A股上周连跌三天后市场可能迎来短期修复，相关概念和热点板块仍有机会，医药、零售、纺织服装、畜禽养殖为首的大消费板块依然是重点，燃气、雄安、世界杯等主题也可关注。