招商证券:收缩战线 聚焦龙头

2018-03-05 10:10:00

  【今日头条】

  姜洋:沪港通、深港通北上交易将实施穿透式监管

  【央视财经】在全国政协经济组的讨论中,资本市场监管是大家关注的焦点。在小组讨论会结束后,全国政协委员、中国证监会副主席姜洋直接被媒体围在了座位上。大家最关注的也还是他反复提到的穿透式监管的问题。姜洋表示,在市场层面看到每一个交易者的行为,在交易所层面要穿透到证券公司看到背后的客户,监管机构可以直接透过账户编码,看到个别账户的资金及其交易运作,这就是穿透式监管。姜洋透露,港交所已与沪深交易所达成协议,预计年内将在沪港通、深港通北上交易中实施穿透式监管。

  【晨报精选】

  A股三月观点及配置建议——收缩战线,聚焦龙头

  进入3, 我们认为配置策略应该更加注意防御,尽可能以周期品种极低估值、消费和科技的稀缺龙头作为配置。理由如下:

  1)在2月流动性安排到期后,3月迎来强金融监管环境下的MPA,叠加资管新规可能落地,3月开始,流动性的冲击需要时刻防备。

  2)投资目前正处在上行阶段的尾段,金融监管的实施将会约束商业银行信用扩张能力,危及本轮经济复苏的根本动力。二季度可能是周期性行业的顶点,虽然我们坚信一季度的经济数据大概率超预期,但是资本市场会领先反应。

  3)海外市场不确定性正在加大,美联储紧缩预期及美债收益率上行均超预期,叠加工资通胀升温,美国经济复苏进程值得关注。叠加近期全球贸易环境再受挑战。整体出在历史偏高水平的发达国家权益市场回调的概率较大,将会通过陆股通硬连和情绪影响国内。

  4)中国经济正出现以消费升级和科技进步带来的双重动力,会在投资下滑时稳定中国经济。股票布局也应以科技和消费龙头为主,方能抵御风险。

  进入3月后,逐渐开始对一季报业绩有所预期。在当前环境下,选股优于行业配置。

  选股思路一:稀缺科技龙头,并且要选择估值合理,业绩确定性相对较高的公司。买入低估值业绩增长确定的科技龙头公司,基于防御而非进攻。这些公司,在产业趋势上行过程中,大概率在调整后会创新高。当前,政策环境有利于科技龙头。而我们正处在下一轮科技革命(我们称之为“机器进化”),以人工智能,物联网,大数据云计算,区块链为代表的技术会把所有生产生活政务工具智能化,并组成网络(我们称之为“智联网”)。与之相关的产业将会进入新一轮技术上行周期。这个过程中,最受益的的将会是提供“智能机器”“智联网+”服务,具备研发能力,创新能力的科技龙头公司。而通讯速度的提升两会大幅加快本轮技术革命的进度。5g牌照发放将吹响进攻号角。资本市场一定会提前反应。

  选股思路二:部分消费龙头。消费升级是当前中国发生的最确定的趋势之一,但是消费品也普遍跟经济周期相关,只有能够提供优质产品、拥有品牌价值和议价能力、能够提价且消费者对提价不敏感的部分消费龙头,一季报确定相对较高的,仍然可以持续持有。

  选股思路三:部分超低估值周期品。从高频数据看,当前周期品已经出现了分化,部分周期品当前价格仍在持续回落的过程中,部分周期品库存开始明显高于季节性因素。但是整体价格仍维持高位,一季报确定性较强,部分超低估值的周期股有望实现局部的估值提升。

  【投资策略】

  影响行情节奏的变数增加

  上周五沪深股指再度集体低开后展开弱势震荡,创业板短暂冲高后不断走低结束四连阳,主要股指全线收跌。

  盘面观察,上周五沪指全天低开低走,钢铁股为首的周期板块领跌,虽然汽车、机场、家电等消费白马有反弹表现,但不改整体疲弱态势。创指早盘冲高后震荡走低,苹果概念、半导体、互联网技术等板块回调幅度较大,相对而言,工业互联网、小米概念以及内容付费板块表现仍较强势,但尾盘亦跟随大盘有所回落。

  针对上周五市场主板和创业板的整体回调我们认为符合之前预期,一方面春节前一周开启的快速超跌反弹阶段已过去,消化获利盘和震荡分化都很正常;另一方面,进入3月份,将陆续迎来国内经济数据发布、改革政策密集落地期和美国加息预期兑现以及贸易政策挑战等多方面影响,影响行情节奏的变数增加。

  1、经济数据:2月份宏观数据预计310日前后陆续公布,由于春节错位对2月经济数据的影响以及官方PMI和财新PMI存在不一致性,较真实的需求回升力度故还需结合3月开工旺季的数据判断。

  2、改革政策:两会即将召开,对经济社会发展目标、去杠杆、资本市场改革、监管政策、机构改革和人事变动等等均将落地,市场所关心的流动性问题、利率走向问题、独角兽回归的IPO制度改革问题将一一明朗,对市场的影响都具有不确定性。

  3、美国加息预期大概率兑现,而中国公开市场操作利率是否再度随之上调才是影响市场情绪的关键,最近有看长端利率见顶的观点出现,我们认为在国内去杠杆尚未完成以及美国今年加息3-4次的大背景下,判断利率拐点出现为时尚早。另外,美国贸易政策已经开始影响周期板块,后续政策出台的影响仍不容小觑。

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