光大证券：增量资金以及政策红利将继续助力香港市场

　　【投资策略】

　　增量资金以及政策红利将继续助力香港市场

　　2018年1月16日，恒指收盘价刷新历史记录。上一个高点时期（07年），全球经济正处于增长高点，多数行业的资产回报水平均高于当前；主板的高增长主要来自于金融尤其是中资银行板块。然而当时的高增长昙花易谢，而当前全球经济正处于平稳复苏中。中国经济在经历了转型之后，资产质量的见底回升将支持港股长期估值的修复。恒指本身结构也出现了巨大转变，内资企业开始占主导；腾讯等个股的纳入更是改变了恒指的行业结构。展望18年，增量资金以及政策红利将继续助力香港市场，新高后波动率预计再次回升，但业绩驱动行情主线继续向上。

　　【公司评级】

　　买入海外协鑫能源

　　1、中国最大的民营光伏电站运营商：17年底光伏装机6.0GW，限电严重区域装机占比仅7%。2、受益于组件成本下降及自行开发比例提升，电站单瓦造价下降13%至6.3元。3、多举措降低负债率，为新一轮发展奠定基础：通过置换高利率债务、项目出表，及在股权层面引入新投资者，降低负债率及融资成本。4、国内最大民营光伏发电公司，多举措突破资金瓶颈，有望保持新增装机高增速。当前估值18年P/E 10.9x。预计17-19E收入、净利CAGR为48%、138%。DCF目标价HK$0.80，首次覆盖“买入”评级。

　　增持富森美

　　1月15日晚，公司发布限制性股票激励计划草案，激励对象包括高管及核心业务骨干共计163人。授予股票来源为公司向激励对象定向发行的股票，拟授予667.40万股，其中首次授予601.30万股,首次授予部分的价格为15.43元/股。本次激励计划考核目标彰显了公司对未来经营业绩的信心，我们上调对公司17-19年全面摊薄EPS的预测至1.39/1.55/1.70元（之前为1.37/1.46/1.51元）。公司估值经过前期调整，进入相对合理区间，上调至“增持”评级。