【行业分析】
深改红利引领环保产业进入新常态
——环保行业2018年投资策略
2017年督察限产利好供给侧,未来政策思路在于排污成本内部化。2018年环保高压态势不变,标准提高和节点事件望超预期:非电大气新标准和水十条及河长制考核。
PPP内看环保:PPP对政策、利率敏感性较强,短期估值压制,长期重质重运营,关注水环境、固废领域格局重塑。
PPP外看环保:工业环保契合供给侧改革,商业模式可跳出PPP体系,污染源头约束政策望超预期,关注危废及非电大气治理空间释放。
推荐:博世科、东江环保、启迪桑德、清新环境、龙净环保。
从估值到业绩,从博弈到价值
——军工行业2018年投资策略(增持)
①2018年军工投资的核心主线是业绩提升或相关预期,资产注入逻辑将弱化分化。②需求端,预计军改影响逐步消除后装备采购前低后高,2018年回暖可期;供给端,军民融合引民企进入上游充分竞争以降成本,定价机制改革解除下游总装央企利润率限制,若再叠加混改激励,总装厂业绩提升潜力巨大,推荐中航沈飞、内蒙一机、中直股份。③民企竞争加剧,但高技术民企望脱颖而出,推荐航新科技。④资产注入逻辑优选基本面扎实且改革有实质进展标的,推荐四创电子。