招商证券：需要观察上涨逻辑可持续性

　　【今日头条】

　　1李克强：形成多层次的金融机构体系，鼓励互联网金融有序发展

　　【中国政府网，16日，国务院总理李克强主持召开金融企业座谈会。他指出，金融与实体经济密切联系、互促共生。要保持流动性合理充裕和信贷总量适度增长，加大定向调控力度，支持重点领域、薄弱环节和小微企业；要加强对信贷的分类指导，支持先进制造等新兴产业发展和传统产业升级改造；发挥开发性政策性金融作用，加大对棚改、水利、中西部铁路等领域的金融服务；要推动形成多层次、广覆盖、差异化的金融机构体系，放宽金融行业准入，加快发展中小金融机构和民营银行，鼓励互联网金融依托实体经济规范有序发展；推进保险业创新发展。

　　定向调控，重点支持，加快发展中小金融机构和民营银行，鼓励互联网金融，形成多层次的金融体系等，都是金融领域进一步改革和发展的重点方面。A股相关上市公司有香溢融通（600830）、渤海租赁（000415）等，还有互联网金融相关公司如东方财富（300059）、同花顺（300033）、大智慧（601519）等。

　　2、三季度经济数据今出炉，GDP增速或低于7%

　　【中证网】国家统计局今日将召开国民经济运行情况新闻发布会，公布三季度国内生产总值(GDP)等经济数据。此次是官方在实行分季核算这一新的标准后，首次公布GDP。在一季度、二季度GDP均增长7%的情况下，三季度GDP增速如何，尤为外界关注。

　　今天上午10时，国家统计局新闻发言人盛来运将在发布会上介绍2015年前三季度国民经济运行情况，届时GDP、工业生产、固定资产投资、城乡居民收支等数据将在发布会上一并公布。

　　【晨报精选】

　　需要观察上涨逻辑可持续性

　　当前投资者情绪仍然处于亢奋。尽管近期诸多事件性因素都有助于刺激投资者的乐观情绪，包括：CPI大幅低于预期，三季报超预期，市场流动性宽松等，但是核心的反弹支撑逻辑还是在于债券收益率的快速下行煽动了股票市场投资者对于中国进入量化宽松，消灭高收益资产并产生资产泡沫的幻想。这是一个典型的趋于极端化的逻辑。

　　我们认为这个核心逻辑短期暂时无法证伪，但是却得不到数据和政策导向的支持，未来可能分化两条路径。路径一：过去半年来财政政策的加大干预造成经济数据暂时企稳，坐实了当前部分数据开始企稳反弹的趋势。尽管投资者拒绝承认这是可持续的变化，但是短期却失去了更大程度货币宽松的想象空间。路径二：投资者从经济下行量化宽松的逻辑顺利切换到经济企稳反弹，政策效果不断兑现的周期反弹逻辑。

　　由于当前驱动市场的逻辑并没有得到数据的支持，更多的只是投资者的幻想，在基本面相对平静有利的环境下，针对场内观望资金进行博弈。这本质上仍然是存量博弈，尽管当前市场情绪一片欢腾，但是投资者仍然需要保持清醒，未来需要观察投资者能否顺利把上涨的核心逻辑切换到经济企稳上。

　　【投资策略】

　　主板稳定，创小板将更具冲劲

　　我们认为目前市场人气已经完全被激发，存量资金持股心态稳定，增量入场还比较踊跃。从技术上看，随着周k线收出长阳，上证指数开始进入反弹重压力区。

　　首先面临回补8.24长阴留下的百点缺口，然后是日均成交量在6200多亿的就是底平台，要想突破需要持续的增量资金入场，恐怕不现实。大概率是选择小型主题板块展开个股行情，最好是短线参与。另一方面，创业板周涨幅10.48%，周换手率再创年内新高，下周将挑战20周均线（2580附近），如能顺利站上，将率先确认转势。当然这还需要进一步确认，当下我们维持创业板反弹重大压力区在2500-2700之间的判断。

　　短期看，大盘的系统性风险不大，但是要预防五中全会推出的改革力度低于市场预期。我们仍坚持在主板指数稳定的前提下，创小板将更具冲劲，例如TMT、互联网医疗、电子信息等板块都有望演绎中线行情，可以继续逢低布局，耐心持有，可在2500—2700区间内逐步获利了结。

　　债市：建议短久期、择杠杆操作

　　当前市场收益率水平，一是由于过多资金淤积于债券市场，二是反映过度悲观的经济预期，我们认为伴随着货币金融数据首先企稳，未来经济悲观预期被修正的可能性较大。结合近期一系列的政策，发改委基建投资在加速，房地产刺激更进一步，企业债审批发行条件进一步放开，地方政府以政策贴息形式鼓励企业融资，各种迹象显示，政策方向逐渐走回老路，未来经济企稳回升可能性大幅增加。在宽信用和宽财政的稳增长框架下，经济底部仍有支撑，而在投资挤压之下，流动性进一步宽松难度较大，我们继续维持谨慎观点，建议短久期、择杠杆操作。