招商证券：周期板块面临冲高回落风险

　　【晨报精选】

　　2018年流动性与A股市场资金展望

　　全球和中国宏观经济背景，以及国内的政策目标共同决定了我们面对的货币政策环境，金融市场的资金流动和资产估值也将相应变动。预计金融市场利率高位震荡，股票市场盈利增长但估值继续承压，投资者结构继续优化。

　　金融去杠杆取得阶段性进展，但金融监管加强的趋势不会轻易逆转。

　　2017年股票市场资金实际呈现净流出，2018年可能是小幅流入，但市场估值仍有回落空间。

　　在市场缺乏趋势性决定因素的阶段，流动性扰动和市场情绪季节性波动的影响比较显著，使市场表现出周期性波动特点。具体的表现形式为四个月左右的短周期波动和长假前后的先抑后扬。

　　【投资策略】

　　逢低关注回调充分的消费电子的中线布局机会

　　周二沪深大盘高位缩量窄幅震荡，大消费、电子白马重新走强，主板指数连续第八天收涨。截至收盘，上证指数报收3413.90点，涨0.13%；深证成指报收11447.09点，涨0.57%；创业板指报收1803.59点，跌0.14%。两市合计成交4824亿元，较前日缩量762亿元，个股1339只上涨，1906只下跌，扣除新股因素，涨停26只，无跌停，涨跌5%以上比66：8，板块方面，饮料、电子器件、家电、医药、食品等板块领涨，互联网、水泥、钢结构、黄金、钢铁等板块领跌。

　　资金面上，两市融资余额增53.81亿至10341.95亿元；央行连续第十二天不进行公开市场操作，昨日净回笼1300亿元；shibor利率结束连续五天全线回落，隔夜和7天利率双双止跌回升，；沪股通净流入15亿、深股通净流入16亿。

　　盘面观察，昨日热点如期出现了切换，但股指表现得非常稳定抗跌。一方面周期板块集体震荡回调，但跌幅都在1.6%以内，且板块量能大幅萎缩，显示“周期躁动”余温仍在，后市还有更宽幅波动；另一方面，茅台市值逼近万亿，五粮液、伊利、格力、美的等股价再创历史新高，食品饮料、家电、医药、电子板块的白马全面复苏，再度引来中线布局的资金大额净流入。其中，医药股表现更为突出，药石科技、交大昂立、盘龙药业等多只涨停。创业板仍然是主要股指中唯一下跌的，互联网、计算机、文化传媒等板块仍不见起色，处于阴跌之中，但午后游久游戏突然涨停，游戏股有止跌回升迹象，有望成为自身存在预期差的文化传媒板块回暖的试金石。稀土股午后从周期板块中脱颖而出逆势拉升，盛和资源盘中大涨8%。短期来看，行业秩序整顿可能成为稀土价格上行的催化剂。

　　综合来看，短端资金利率开始止跌，流动性放松的临界点或已出现，周期板块演绎“淡季高潮”空间有限，面临冲高回落的风险。大盘面临3400点关口技术调整压力也需要整固。随着近期TMT板块的整体回调，可逐步逢低关注回调充分的消费电子的中线布局机会、存在预期差修复机会的传媒板块以及近期回调的保险、医药板块。