【宏观视角】
经济基本面呈现向好态势,央行推动债市降杠杆进程
高频数据显示无论是生产面还是需求面,经济均均呈现出一定向好的态势。我们认为7月数据体现出的经济下行难以持续,随着7月末政治局会议确定稳增长政策的逐步落地,经济将逐步回归企稳态势,8月数据将较7月有所改善。而上周央行在春节后重启利率为2.4%的14天逆回购,代替利率为2.25%的7天逆回购,显示央行无意推动银行间市场流动性进一步宽松,反而将通过提供较长期限的高成本资金来抑制金融机构加杠杆行为。结合目前债市高杠杆的环境,以及经济逐步企稳的基本面,债券市场将面临较为明显调整压力。
【公司评级】
东瑞制药:公司上半年收入4.18亿人民币,同比下降14.38%,净利润1.31亿,同比下降14.77%;主要是雷易得收回经营权变更所致。渠道库存影响交接推广,下半年有望好转:公司为防止市场混乱,回购了渠道中的产品,下半年情况预计有所好转,长期来看取消大包模式利于产品长远发展。安系列上半年同比增长15%,原料药业务保持平稳,下半年有望扭亏。由于核心产品雷易得经营模式改变影响短期业绩,下调16-18年EPS为0.40/0.48/0.56元人民币;下调目标价至5.58港元,对应2016年12倍PE。