【行业分析】
院线进入互联网化与产业整合期
近期中国电影(控股3家院线,参股4家院线)、上海电影、幸福蓝海相继登陆A股市场,大地院线已挂牌新三板;国内前十大院线证券化基本完成。我们判断国内院线进入互联网化与产业整合发展期:1)电影产业进入资本驱动的产业整合白金十年。2)互联网重塑电影产业,院线公司迎互联网化与整合。3)影院投资经营进入新阶段,国内院线集中度偏低。4)电影产业垂直整合潜力大,万达与腾讯已形成布局。电影行业景气跟踪:7月票房45.11亿,去年基数过高导致同比下滑。
投资建议:推荐万达院线、完美世界。
【公司评级】
建议买入国药一致
预计全年业绩前低后高,中报符合预期,两广分销增速短暂放缓。分销业务利润增速(+7.68%)同比下降24.29个百分点。预计分销业务增速放缓是暂时性的,两广地区分销行业竞争激烈,目前正处于洗牌阶段,洗牌后公司将保持市占率第一,全年分销增速有望回到20%以上。预测公司今年净利润增速前低后高,看好公司“两广分销+零售”两大主业快速增长,维持预测净利润同比增长24%/23%/20%,EPS2.54/3.12/3.76元,看好公司未来3~5年的中长期投资价值,维持买入评级。
建议买入金蝶国际
公司1H16收入增长20.5%,达9.13亿元人民币;EPS为0.047元人民币,同比增长34.3%。公司连续12年蝉联中国中小企业应用软件市场占有率第一。云ERP业务收入翻倍增长,规模位列全国第一,公有云客户付费率达98%。7月底公司公布出售快递100、金蝶医疗、云之家,出售有助于减轻公司财务压力,集中资源发展核心ERP业务,巩固其行业领先地位。预计公司未来3年EPS的CAGR=47%,认为给予公司2016年45x的PE合理,对应目标价3.30元人民币(约合3.86元港币),维持买入评级。